平安中报：十五年相伴的暖
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大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第1631篇文章。
作为平安十五年老股东，手里七张保单串起了日子——从第一份保险到父母的养老服务，每笔都藏着温度，司马于中国平安，既是骨灰级用户，也是拥趸的好股东。昨晚刚刚发布的2025年中报里，藏着太多硬核亮点：营运利润777.32亿增3.7%，寿险新业务价值暴增39.8%，产险成本率降至95.2%，中期股息涨2.2%。这些数字不只是成绩，是平安上市21年的答卷，更是与司马十五年相伴的底气。
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暴雨里见真章
2010年台风天，司马的小皇冠被断枝砸坏，积水漫到车门。理赔员四十分钟就到了，蹲在水里查勘，工具箱泡了水，相机裹着塑料袋："资料坏不了"。三天后到账的赔偿，比预估多五百："暴雨特例，补贴膜钱"。
后来才知，那阵子三百多位理赔员守在城里，有人三天没回家。翻当年财报，产险综合成本率97%，比行业低2个点——省的钱都花在了这样的细节里。今年中报，这个数字降到95.2%，更优的成本率，意味着更多人能收到这份"多出来的温暖"。
02
2025年中报五大硬核亮点
1. 寿险：39.8%增长的深层逻辑
新业务价值223.35亿，同比大增39.8%，这是最亮眼的突破。背后是全渠道发力：银保渠道新业务价值暴增168.6%，社区及其他渠道增43.1%，代理人渠道也增17%。中报显示，代理人人均产能同比提升21.6%，银保渠道首年保费增长77.6%，这种"多条腿走路"的格局，比单一渠道增长更可靠。
司马的代理人小张，现在不只是卖保险：上周给司马妈约了记忆门诊，常发老年病预防知识。给父母配的"添平安"，家医每周提醒测血压，还送体检——保险真成了"家庭健康管家"。更难得的是，新业务价值率提升9个百分点至30.5%，说明卖的保单更"值钱"了。退保率降到0.87%，这份扎实，是改革最好的证明。
2. 产险：95.2%成本率的智慧
保费1718.57亿增7.1%，综合成本率95.2%，同比再降2.6个点。细分来看，车险综合成本率95.5%，健康险低至89.8%，责任险97.6%，没有了往年拖后腿的保证保险，产险真正实现了"规模与利润齐飞"。
十年前理赔要跑三天网点，现在APP拍三张照，10分钟到账。去年司马车险没出险，直接少交800块，够加两箱油。这种"省心+省钱"的服务，难怪能留住客户。
3. 分红：买入后连续十年增长的底气
今年中国平安中期股息每股0.95元，同比涨2.2%，这是司马买入后连续十年增长。我记得2010年全年股息才1.5元，现在半年就快赶上。更关键的是，分红来自扎实的营运利润——777.32亿的营运利润，就像家里的"定心丸"，保证了分红的可持续性，这点超越了A股90%的企业。
特别值得一提的是，平安超过一半的净利润来自合同服务边际摊销，今年上半年就摊销了346亿。这种"细水长流"的盈利模式，比短期波动的净利润更靠谱。司马最初的投资，光分红就回本一半。
4. 医养：263.9%增长的新引擎
平安好医生中报显示，养老服务收入暴增263.9%，毛利率从16.9%飙升到37.6%。居家养老服务已覆盖85城，超21万客户获得服务资格，家医会员超3500万。司马爸妈的智能床垫能测翻身，老爸半夜差点摔倒，手环一响，护工15分钟就到——这就是医养服务的真实温度。
更厉害的是，有医养权益的客户，客均合同3.37个，是普通客户的1.5倍；客均资产6.14万，是4.1倍。上海"颐年城"7月试营业，深圳项目年底启用，3.7万家合作医院（含所有三甲）和3200位签约专家，让"看病不求人"成了现实。
5. 投资：加仓银行股的深层考量
今年平安举牌动作频频，5次举牌银行股，包括农业银行、邮储银行、招商银行。保险资金规模超6.2万亿，上半年股票资产增2120亿，其中高股息股票增1610亿。为啥这么买？
一来，港股大行股息率4%-6%，符合长期收益要求；
二来，风险因子可能下调10%，能买更多；
三来，这些银行股上半年涨幅超22%，增厚了内含价值——中期内含价值9034亿，增8.2%，这里面就有它们的功劳。
司马算过，按8月26日股价，平安股息率约4.24%，比很多理财香多了，当然，银行股今年的表现也很给力，并没有辜负中国平安的“情有独钟”。
03
估值：0.73倍PEV的机会
按2025年8月26日收盘价60.52元算，平安PEV仅0.73倍，处于历史低位。二季度公募基金增持1.02亿股，持仓升至第五位，越来越多机构认可中国平安的这份价值。
此前的投资，中国平安已经帮司马赚了8倍。今年，司马48元再一次买入，就看准这低估机会，截至8月已赚26%。但比起短期收益，更看重长期逻辑：寿险改革见效，医养打开空间，投资端稳健。就像老邻居，平时不显眼，日子越久越靠谱。
中报里的777亿、39.8%，哪是印在纸上的数字？是曾经暴雨里那把歪了角的伞，是理赔员裤脚淌着水却先递来的纸巾。下一个十五年，就盼着这777亿长出更多社区健康站，39.8%酿成更多老人院里的笑声。你守着千家万户的安稳，我陪着你慢慢走——这样的相处，才是最动人的投资。