云南白药领跑！盘点中药半年报
$云南白药(SZ000538)$ $片仔癀(SH600436)$ $佐力药业(SZ300181)$
大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第1668篇文章。
2025年上半年中药行业的业绩榜单刚一出炉，就勾起了不少司马好友的兴趣——有的企业赚得盆满钵满，有的靠着核心产品逆袭，还有龙头稳稳守住江山。今天咱们就好好聊聊这份榜单里的门道，看看中药企业们这半年都交出了怎样的答卷。
01
行业半年考：17家企业双增长
A股69家中药企业2025年上半年业绩已经全部披露，整体看下来是“有人欢喜有人忙”。其中17家实现了营收、净利润双增长，更有9家的营收和净利润增速都达到了两位数及以上，算是交出了亮眼的成绩单；不过也有部分企业面临压力，像有些企业净利润降幅超过80%，行业分化挺明显的。
从头部企业的规模来看，竞争也很有看头。白云山以418.35亿元的营收暂列第一，云南白药、华润三九营收超200亿元，同仁堂也快摸到百亿营收门槛；但论净利润，云南白药就很突出了，以36.33亿元的归母净利润领跑，白云山、华润三九在20亿元以上，同仁堂则暂时跌破10亿元，能看到不同企业的“强项”各有侧重。
02
云南白药：43款独家中药撑场面
要说这半年最稳的中药龙头，云南白药肯定得算一个。从2022年开始，它的营收和归母净利润就没掉过链子，一直保持正增长。2025年上半年更是拿出了营收212.6亿元、同比增3.92%，归母净利润36.33亿元、同比增13.93%的好成绩，这份稳健在行业里很少见。
能有这样的表现，全靠四大事业群“齐发力”：
1. 药品事业群：营收47.51亿元，同比增10.8%。它手里握着567个药品批准文号、316个品种，其中222个是中成药，还有43款独家中成药，这可是核心竞争力。像大家熟悉的云南白药气雾剂，上半年收入突破14.53亿元，同比增超20.9%；白药膏、胶囊、创可贴也都卖得不错。更惊喜的是气血康口服液，收入达2.02亿元，同口径下同比涨了约116.2%，成了新的增长亮点。
2. 健康品事业群：营收34.42亿元，同比增9.46%，稳稳托住了基本盘。
3. 中药资源事业群：收入9.14亿元，同口径下增6.3%，在原材料端保持了稳定。
4. 省医药公司：营收121.64亿元，净利润3.51亿元，同比增17.75%，渠道端的实力也在提升。
而且云南白药在细分市场也是“顶流”，米内网数据显示，在中国三大终端六大市场的“骨骼肌肉系统疾病中成药TOP10品牌”里，它的气雾剂、白药膏、胶囊全都上榜，是上榜品牌最多的企业，在这个领域几乎没对手。
在创新上，云南白药也没闲着。2025年上半年研发投入约1.6亿元，同比增5.3%。现在有三个重点项目在推进：针对肾阳虚证夜尿频数的中药创新药附杞固本膏、诊断核药化药创新药INR101注射液，都已经进入III期临床；针对心脉瘀阻证的全三七片，也到了II期临床阶段，未来增长有盼头。
03
黑马企业：特一药业暴增13倍
除了龙头，上半年还有不少“黑马”企业让人眼前一亮，特一药业就是其中之一。它上半年营收4.91亿元，同比增56.54%，归母净利润3801万元，同比竟然暴涨1313.23%，这个增速在所有中药企业里排第一，属实惊艳。
能有这么猛的增长，全靠核心产品止咳宝片。2025年上半年这款药销量达3.31亿片，恢复到2023年同期的61.29%，直接带动中成药收入同比增257.13%。而且特一药业还有大计划，打算未来3-5年把止咳宝片的年销量提到24亿片，年复合增长率近20%，药店覆盖率也想提升到40%左右，要是能实现，增长空间还很大。
还有步长制药，上半年表现也不错。营收56.64亿元，同比增4.27%，归母净利润6.28亿元，同比增171.24%。它的“王牌”是心脑血管用药，脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液这3款独家中成药，上半年合计卖了31.2亿元，撑起了大半营收。现在步长制药还在中药、化药、生物药等领域布局研发，想把优势扩得更大。
04
老牌企业：羚锐制药15年连涨
在中药行业里，能长期保持增长的企业不多，羚锐制药就是其中一个“常青树”。2025年上半年它营收20.99亿元，同比增10.14%，归母净利润4.74亿元，同比增14.85%，延续了一贯的稳劲。
翻一翻它的业绩记录更让人佩服：从2011年到2025年上半年，营业收入实现了“15连涨”；2018年至今，营收和归母净利润更是连续保持双增长，这份稳定性在行业里很稀缺。它的优势领域是贴膏剂，现在有14款中成药贴膏剂在卖，在中国零售药店终端的“中成药贴膏剂品牌TOP20”里，羚锐制药上榜的品牌数量最多，可见消费者有多认可。
在司马看来，2025年上半年的中药行业，既有云南白药这样的龙头靠独家中药、多元布局稳站C位，也有特一药业这样的黑马靠核心产品实现爆发，还有羚锐制药这样的老牌企业凭实力长期增长。每个企业都在自己的赛道上努力，共同推着行业往前走。对于司马好友们来说，看着这些企业的成长，既能感受到中药行业的活力，也能更清楚地看到不同企业的发展逻辑，这或许比单纯看业绩数字更有意义。