消费股巨亏真相:几家欢乐几家愁？

#雪球星计划# $贵州茅台(SH600519)$ $伊利股份(SH600887)$ $金龙鱼(SZ300999)$

大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第108篇文章。

司马最近翻了不少消费股的2025年业绩预告，越看越感慨，原来光鲜的消费赛道里，藏着这么多不为人知的挣扎。有的公司栽在海外收购，有的被应收账款拖垮，还有的疑似“洗业绩”，今天就和司马好友们好好聊聊这几家公司的故事，也说说背后的投资感悟。

一、光明乳业：海外子公司拖垮业绩

作为陪伴几代人成长的乳企，光明乳业2025年的业绩让司马心里不是滋味。原本以为能稳步盈利，没想到直接由盈转亏，这背后的核心问题全出在海外。

1、业绩数据触目惊心：2025年归母净利润预计亏损1.2亿到1.8亿元，扣非后也亏了3700万到9700万元，而上年同期还是盈利状态。再看三季度数据，每股净资产6.86元，每股未分配利润3.17元，销售毛利率17.65%，但