继续用数据讲讲如何对$雅化集团(SZ002497)$ 估值。这是第三次评论雅化，应该也是最后一次。所有数据均来自对应公司年报。
对雅化估值一定要把民爆和锂电业务分开看，雅化之所以这几年一路下跌，就是因为锂电的行业周期把民爆业务和估值都吞噬没了，这也是如今雅化被严重低估的机会点。
1.民爆业务的可比估值及预期发展
先看数据。2024年雅化民爆业务净利润近7亿（图1），2025年1季度民爆净利1亿，同比增长23.5%（图2）。要先明确，每年一季度是民爆行业的传统淡季（图3），但雅化的财报显示出淡季不淡的特征，并超预期的处于高增长状态。随着雅下项目开工，保守估计全年民爆业务增长30%，净利10亿左右。哪怕不对比高争估值，选取民爆行业的龙头广东宏大，当前30PE，雅化民爆业务估值在300亿。
很多人说，既然雅化给高争供货，为什么不直接买$高争民爆(SZ002827)$ ？原因很简单，高争估值高得离谱。而