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《芒格之道》——查理芒格1987-2022股东会讲话
1991

可持续的高ROE是王道

任何一家高杠杆的金融机构，无论管理者多么尽职尽责，都可能遭遇意外的损失。

关键是遭遇意外之后，能否第一时间解决问题。我们认为，应该不遮不掩，立即解决。

只要能连续多年始终保持较高的净资产收益率，如何实现的高净资产收益率，没那么重要。有的公司靠专利，有的公司靠商标，有的公司靠规模效应，有的公司靠善用杠杆、从不出现严重损失。如何实现的净资产收益率不重要，关键是能长期取得较高的净资产收益率。

菜鸟阿东注👣

这里芒格是在解释1991年继续持有遭遇意外损失的高杠杆企业房地美的投资逻辑。

芒格所说的长期，究竟要多长？万科1993年至2020年27年从未亏损，ROE维持在10-23%之间，2010-2020年大多数之间维持在20%附近，这够不够长？也许这个长期应该是指至少要包括一次严重的行业危机吧。评估我