用笔记记录成长的脚印👣
《芒格之道》——查理芒格1987-2022股东会讲话
2003

不能预测宏观

随着互联网泡沫的破裂、9.11事件，以及经济持续疲软，科特的业务受到了冲击。显然，当我们购买它时，我们对家具业务的近期行业前景预测不足。

菜鸟阿东注👣

如果连巴芒都会犯这种错误，我们又怎能例外呢？9.11难以预测，但互联网泡沫破裂后的经济疲软，这个事后看起来理所应当的风险，巴芒当时真的没想到吗？或者他们也许想到了，但没想到和9.11重叠后，造成的影响更大。不过即使有这样的短期困扰，也不足以动摇他们对科特的估值。

我在估值时往往会面临对悲观的宏观前景预测不足的问题。比如东方雨虹和洋河股份，在对这两个企业估值时，我犯了严重的错误。这是因为：

1、当我们对某件事物表现出兴趣时，往往会表现出乐观的情绪，会过低估计风险，过高估计收益，这是人的天性。只有在遭受打击后，我们可能才能回归理性。

2、我们在分析成长型企