AI钱潮系列之阿里巴巴集团（BABA）：战略聚焦、云端突破与价值重塑的投资研判

第一部分：投资概要与核心观点

1.1. 执行摘要：价值重估与战略聚焦下的阿里巴巴

阿里巴巴集团正处于一个关键的历史转折点，即从过去十年的多元化激进扩张模式，转向以高质量增长和资本效率驱动为核心的内生发展阶段。当前市场赋予阿里巴巴的估值（追踪市盈率 P/E Ratio 约为 15.77 倍 ）显著低于全球科技巨头及历史水平，主要反映了投资者对于其核心电商业务在竞争加剧环境中增长疲软的担忧，以及对复杂业务架构下的盈利不确定性。

然而，本分析认为，阿里巴巴的当前价值被市场低估。真正的投资催化剂并非依赖于核心电商的爆炸性增长，而是源于集团内部非核心高增长业务的盈利加速以及高成本业务的亏损大幅收窄，这标志着集团资本效率的根本性改善。

首先，作为集团最明确的增长引擎，阿里云智能集团实现了营收超预期增长，并正加速其盈利曲线。其次，本地生活服务集团（包括饿了么和高德）在提升收入的同时，持续大幅收窄经营亏损