浙能电力（600023）2025年以来的疲软表现确实让投资者倍感压力，其跑输大盘的核心原因主要来自业绩承压与市场情绪的双重压制。结合最新基本面和资金动向，我认为可以从以下角度重新梳理投资策略：
一、业绩与市场表现疲软的核心原因
1. 电价下行压制盈利空间
2025年浙江省中长期电价降至0.412元/千瓦时，同比下跌约0.05元/千瓦时，直接挤压营收。叠加一季度营收同比减少12.09%、净利润下滑40.81%，市场对短期盈利能力信心不足。
2. 投资收益缩水与减值拖累
参股核电收益同比减少28%（2024年），且2024年计提中来股份相关减值超10亿元，加重业绩波动。一季度投资净收益再降26.7%，联营企业收益下滑31.6%，多元化投资尚未形成有效支撑。
3. 资金面偏冷，主力控盘弱
近20日主力资金净流出1.27亿元，筹码分散且无显著控盘迹象。尽管近期减仓程度略有放缓，但整体仍处于“弱资金参与”状态。
二、当前矛盾点：利空与支撑并存
利空未完全出尽
机构下调2025年盈利预期，净利润预测均值69.88亿元（同比降9.87%），反映电价与成本改善的拉锯战仍在持续。
- 但成本端改善明确
煤价持续下行（Q5500现价630元/吨，同比降230元/吨），电力板块毛利有望回升。若电价企稳，盈利弹性将显著释放。
技术面处于关键区间
当前股价贴近支撑位5.21元，压力位5.36元，若放量突破可能触发短线反弹。但若破位5.21元，需警惕进一步下探风险。
三、潜在机会：布局长线转型与政策红利
1. 能源结构转型提速
绿电布局：子公司浙能能服已开展省内/国际绿电交易及可再生能源证书业务；
核聚变前瞻投资：参股中国聚变能源公司，切入远期清洁能源赛道。
2. 高分红与低估值提供安全垫
近三年累计分红33.52亿元，2024年股息率近5%。当前PE仅9.3倍（2025预测），低于部分可比火电企业，估值修复空间存在。
3. 国企改革与政策托底
浙江国资背景强化政策协同潜力，在电力保供与清洁能源转型中或获资源倾斜。
四、分策略操作建议
根据持仓周期与风险偏好差 当前价格区间（5.21-5.36元）可小仓试多，目标5.5元压力位；破位5.21元则止损。
中线布局若Q3煤价利好在财报兑现（8-9月），可分批建仓，目标6元（对应2025年PE 11倍）。
长线配置逢低吸纳，聚焦绿电/核能转型进展，股息率>4.5%时具配置价值。 绿电收入占比、核电参股收益
五、风险提示
煤电价格博弈持续：若电价续跌或煤价反弹，盈利修复可能推迟；
项目进展滞后：核聚变、绿电等中长期项目需跟踪落地实效；
市场情绪低迷：机构目标价虽看涨28%（均值7.23元），但需增量资金打破存量博弈。
总结：耐心布局，动态平衡
浙能电力短期受制于行业周期，但成本改善+能源转型的中长期逻辑未变。当前可采取“防御中寻找机会”策略：
- 短线投资者可关注技术面区间突破，严守止损；
- 中长线投资者建议在5元下方分仓布局，优先聚焦2025年三季报火电毛利改善信号及绿电业务进展。若年末煤价维持低位，目标价有望上修至6.5-7元区间。