转：先解释一下我们看好的芯原股份最近下跌原因
有一位新开发专家在外面给全年45亿营收/一季度不到10亿营收/大客户只有10w颗的指引。经过多个渠道了解均十分离谱。
1/#关于营收。根据公司最近公告，截止25年末在手订单50.75亿，且一年内转化比例超80%（也就是说不包含后面大量的量产订单，营收就至少至少有40.6亿，全年剩下三个多季度怎么可能只有不到5亿营收）。
2/#关于一季度。量产订单和NRE确收方式有很大不同，根据过往披露的量产订单和营收情况，量产订单很大比例会直接确认进下一季度营收，近期披露的30亿量产订单很大程度会在一季度确认，一季度不仅不可能10亿营收，还会出现公司的关键反转时间节点。
3/#关于大客户颗数。我们都知道ZJ去年给NV下单50多w颗，国产下单20多w颗，今年国内和海外数据中心全面禁NV，不仅国内算力加单，而且自研也猛猛加单至150w颗，为什么加？测试结果确实好有信心，而且边际成本极低每增加一颗只增加2w人民币，囤一些也是愿意的，一直在要产能，要到了所以就加了。10w颗确实不够ZJ一家一个月的用量。为什么能这么快？因为自研是开卷考试，DOUBAO直接提需求，根据需求改算子，其他卡最早是做出来之后再根据模型的需求修改适配所以耗时比较长。
所以目前看下来，#这个票被黑到了一个极有性价比的送钱位置：
#重要事件催化：下周就要回片了，目前三星反馈测试结果好，算子都是根据模型端提需求写的，适配效率会很高。
#重要业绩催化：一季度反转，大概率跟其他国产算力龙头兑现差不多的营收，但市值仅1/4。出利润的第一个季度。
#绝对估值支撑：明确的量价，明确的利润，高速的成长性，明年不到15xpe的大芯片公司。
我们坚定认为芯原股份短期是兼具极大胜率和赔率的α标的，5月份之前看翻倍空间。