中国飞鹤上半年净利近乎腰斩：收入下滑与成本上升的双重挤压

中国飞鹤（06186）近日发布上半年财报，公司报告期内实现营业收入91.5亿元，同比减少9.4%；期内溢利为10.3亿元，同比大幅减少46%。这一业绩表现引发了市场的广泛关注。

中国飞鹤的收入主要由三部分构成，幼儿配方奶粉产品销售收入、其他乳制品收入和营养补充品收入。财报中管理层分析指出，收入下滑的主要原因是公司降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存，并且推出了生育补贴计划。今年4月，公司为积极响应国家鼓励生育的政策，推出了总额达12亿元的生育补贴计划，为孕期家庭提供价值1500元的奶粉及相关服务。这一补贴计划虽然体现了公司的社会责任，但也对公司的现金流产生了较大影响，其现金及现金等价物从93亿元下滑至65亿元。

与此同时，销售成本的上升进一步挤压了公司的利润空间。财报显示，报告期内中国飞鹤的销售成本由32.42亿元增加8.4%至35.15亿元，主要由于报告期内销售原料粉（即全脂奶粉、脱脂奶粉及