IPO雷达｜七成营收靠奇瑞！杰锋动力应收账款高企，主要产品价格下跌，实控人及两名副总均为美国籍
深圳商报·读创客户端记者 朱峰
北交所官网显示，12月15日，杰锋汽车动力系统股份有限公司（以下简称“杰锋动力”）IPO获受理，保荐机构为国投证券。公司近年来业绩高速发展，但客户高度集中、应收账款和关联交易高企、主要产品价格下跌等风险仍令市场关注。
杰锋动力主要从事以汽车排气系统、动力系统等领域为主的汽车核心零部件产品的研发、设计、生产和销售。
报告期内（2022年至2024年、2025年前三季度），公司营业收入分别为10.63亿元、17.07亿元、21亿元及16.66亿元，净利润分别为5587.27万元、1.31亿元、1.45亿元及8747.52万元，业绩保持平稳增长。
值得一提的是，杰锋动力客户高度集中。报告期内，公司对前五大客户的销售收入占营业收入比例分别为93.70%、94.85%、96.26%和95.81%；其中，公司对第一大客户奇瑞汽车的销售占比分别为59.87%、71.65%、71.83%和69.59%，对奇瑞汽车销售规模不断扩大，2024年已达15.09亿元。公司坦言，客户集中度较高以及对第一大客户奇瑞汽车销售占比较高的情形在未来一段时间仍将持续。如果未来奇瑞汽车等主要客户未来经营业绩出现大幅下滑，将直接影响公司业绩。不过公司称客户集中度较高符合行业特征，具有合理性。
此外，公司关联交易占比也极高，报告期内关联销售占当期营业收入比重分别为59.87%、71.65%、71.83%和69.59%，预计在未来较长一段时间，关联交易将会持续存在。如果未来公司内部控制有效性及公司治理规范性不足，将导致由于关联交易损害公司及公司股东利益的风险。
作为一级供应商，公司直接向整车厂供货，需配合整车厂“年降”——即每款车型生命周期内单价逐年下调。公司2024年综合毛利率已较2023年下降2个多百分点。若未来降价幅度扩大、原材料价格反弹，而成本管控未能同步，毛利率可能进一步下滑。
事实上，公司主要产品近年来呈下跌趋势。排气系统零部件产品是公司的核心收入来源，报告期内销售占比均在76%以上。排气系统零部件销售单价已从2022年的76.80元降至2025年前三季度的69.67元。
发动机零部件系公司第二大收入来源，报告期内销售占比均在13%以上，销售单价也从36.13元降至26.22元。
杰锋动力还存在应收账款回收风险。报告期各期末，公司应收账款余额分别为5.11亿元、7.67亿元、6.55亿元和8.17亿元，占营业收入的比例分别为48.03%、44.93%、31.21%和36.77%，占比较高。如果主要客户未来经营状况或与公司的合作关系发生恶化，可能导致公司不能及时回收应收款项，从而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。
负债结构方面，公司负债主要系流动负债，报告期各期末，公司流动负债占负债总额的比重分别为97.48%、96.69%、97.38%和95.47%。
报告期各期末，公司资产负债率居高不下，分别为78.72%、77.66%、67.55%和69.73%，资产负债率高于同行平均水平；同期流动比率分别为0.86倍、0.94倍、0.93倍和0.94倍，速动比率分别为0.71倍、0.84倍、0.77倍和0.77倍，均小于1且低于同行平均水平。
股权结构方面，截至本招股说明书签署日，JAPHL AUTOMOTIVE,INC.（美国杰锋）直接持有公司23.02%股份，美国杰锋及其一致行动人FAN,LI（范礼）、芜湖百辉、芜湖亿辉合计直接持有公司59.30%股份，美国杰锋系公司控股股东。
记者注意到，公司董事长、总经理及实际控制人FAN,LI（范礼），董事兼副总经理JIANG,QIAN GINGER（姜倩），董事兼副总经理LI,HOULIANG（李后良）均为美国国籍。JIANG,QIAN GINGER（姜倩）、LI,HOULIANG（李后良）为实际控制人FAN,LI（范礼）的一致行动人。
据悉，杰锋动力于2025年5月15日在全国股转系统挂牌，目前为全国股转系统创新层挂牌公司。
挂牌期间，公司及相关主体曾受到中国证监会及其派出机构的行政监管措施。2025年9月30日，因会计差错更正事项，安徽证监局对公司及公司董事长FAN,LI（范礼）、财务负责人陶国荣、董事会秘书王静玉采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。
公司还曾有过环保违规情况。2022年8月31日，杰锋动力收到芜湖市生态环境局作出的《行政处罚决定书》，因2号车间焊接工序配套建设的废气收集设施风机未运行，芜湖市生态环境局对公司处以10万元罚款。
本次发行，杰锋动力拟募集资金4亿元，用于汽车排气系统及智能悬架零部件产业化项目。项目建成后，公司每年将新增435万件汽车排气系统零部件及396万件智能悬架零部件的生产能力。公司坦言，若未来出现难以预计的市场环境变化、宏观经济下行等情况，公司将可能出现相应订单获取不及预期效果所导致的新增产能消化风险。