财报观察：造车新势力驶入“新赛点”
深圳商报·读创客户端首席记者 陈小慧
3月10日，蔚来发布2025年第四季度及全年财报，财报显示蔚来首次实现单季度盈利，成为继理想汽车后又一家实现单季盈利的新势力企业。
不过，从全年财报看，蔚来依旧没有摆脱亏损困境。但这一亮眼的数据，足以给在挣扎中的蔚来打了一针“强心剂”。
而先尝到“头啖汤”的理想，却碰上了新的“课题”。理想汽车2025年营收1123亿元，净利润11亿元，同比大幅下滑85.8%。
近期发布最新财报的车企还有零跑汽车、吉利汽车等等。透过财报数据不难看出，中国新能源汽车行业已彻底告别“野蛮生长”的同质化竞争阶段，进入盈利分化、格局重构的新阶段。如今，在行业渗透率突破50%、增速放缓、竞争白热化的背景下，车企们正在寻求新的突破和增长点，行业“分化洗牌”态势愈发显著。
财报出炉，喜忧参半
近期，多家新能源车企发布了2025年全年财报。最受瞩目的当属蔚来汽车。这家创立了11年的车企，终于开始赚钱了。
蔚来财报显示，2025年四季度，公司营收346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59.0%，创历史新高；四季度实现经营利润12.5亿元，首次实现公司季度盈利；毛利总额60.7亿元，同比增长163.1%、环比增长100.8%；整车毛利率18.1%，同比增长5个百分点，环比增长3.4个百分点，创三年以来新高。现金储备方面，蔚来四季度现金储备459亿元，环比大幅增长近百亿元。
销量上，蔚来四季度交付量达124807台，同比增长71.7%，环比增长43.3%，创历史新高。2025年蔚来总交付量达326028辆，同比增长46.9%。
而此前，亏损，一直是蔚来所处的困境。这也让董事长李斌多次立下军令状，要实现2025年第四季度盈利。
此次打了漂亮“翻身仗”背后，离不开蔚来全新ES8。蔚来 CFO 曲玉在2025年Q3财报电话会议透露的消息，全新蔚来ES8的整车毛利率达到了20%。
李斌透露，2026年，蔚来将推出三款全新车；基于全新ES8平台打造的大五座SUV将在三季度上市。“加上乐道L90和正在热销的全新ES8，五款中大型和大型SUV为今年全年销量增长打下非常好的基础。”李斌称，公司现在的产品节奏与市场发展趋势是匹配的，对全年40%到50%的销量增长预期非常有信心。
不过从全年看，蔚来依然处于亏损状态，实现全年盈利是蔚来的下一个目标。蔚来提出，2026年一季度交付指引80000台-83000台，同比增长90.1%-97.2%。
而实现全年盈利的车企，为“黑马”零跑汽车。日前，零跑汽车发布的业绩报告显示，2025年，公司累计交付新车596555辆，同比增长103.1%，实现连续两年销量翻倍；全年营收647.3亿元，同比增长101.3%；净利润5.4亿元，首次实现全年盈利。
最早实现单季度盈利的车企理想汽车，却藏着隐忧。理想汽车2025年财报显示，实现总收入为1123亿元。虽然仍维持盈利，是国内唯一一家连续三年营收破千亿且连续三年实现盈利的新势力车企，但净利润下滑的数据不容忽视。
财报显示，理想2025年净利润为11.39亿元，同比下滑85.8%；毛利率为18.7%。对于业绩的下滑，理想汽车表示，主要由产品周期切换和行业竞争加剧带来的短期挑战。
小鹏汽车虽然尚未公布最新财报数据，但其创始人何小鹏曾在多个场合表示，小鹏汽车有望在2025年第四季度实现盈利。
不难看出，“盈利”成为了车企的关键词，这也反映了行业正在经历一场深刻的逻辑切换。“过去，理想靠单一品类定义赢得超额利润，现在随着华为、小米等巨头入场，单一产品的红利期极度缩短。而蔚来的盈利意味着长期主义的体系支撑开始产生规模效应，理想的利润下滑则反映出全线竞争背景下，营销成本与价格战对传统优势领地的蚕食。新势力不再有避风港，竞争已从‘比谁卖得好’转向‘比谁抗风险能力强’。”北京社科院副研究员王鹏在接受记者采访时表示。
转折路口，各有选择
数据显示，2025年国内新能源汽车销量达到1387.5万辆，同比增长19.8%，市场渗透率首次突破50%。
渗透率提升，意味着存量竞争加剧。在这一背景下，车企们不止于卖电车，而是极力“另谋出路”，寻求新增长点。
押注智驾是不少车企的选择。“2024年下半年到2025年，公司着重加大了智驾领域的投入。”零跑汽车副总裁李腾飞表示，2026年应该是零跑智驾全面发力的一年。“我们希望到今年年底，零跑智驾能够真正得到大家的认可，真正让大家觉得已经达到行业第一梯队的水平。”
“当时每个月要投入3个亿，押注第二代VLA能成。”近日，在小鹏汽车第二代VLA推送前，小鹏汽车举行“Ask Me Anything”直播，小鹏汽车董事长 CEO何小鹏如此提及对于第二代VLA的“赌注”。
今年3月初，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉语言动作模型）辅助驾驶系统，将于3月19日开启推送。何小鹏表示，第二代VLA是小鹏汽车走向L4的第一个版本，过去更多解决的是下限问题，把安全的能力做好。后续，第二代VLA会把地下停车场、园区、原地起步等场景做得更安全丝滑。“更重要的是，第二代VLA将完全用AI解决问题，而不是依靠规则。”何小鹏说。
“上一个10年是新能源的时代，下一个10年是智能经济体的时代，跨域融合、软硬一体才是破局关键。现在忽视‘智能体+汽车’，恰似10年前错过新能源浪潮。”何小鹏如此预判行业未来。
据悉，小鹏汽车在今年年初将座舱和自动驾驶部门进行整合，将智舱、语音交互与车辆智驾等核心能力进行协同耦合，在统一团队的架构下推进研发。目前，小鹏汽车正开展全维度的架构体系融合工作，预计今年第三、四季度，将在多款车型上加速落地平台化的技术成果。
蔚来则坚持换电赛道。截至目前，蔚来已在全球累计布局3815座换电站，累计投入超180亿元。
理想汽车则转身具身智能。“过去一年，对理想汽车来说是一次重要的战略调整期。”3月12日，理想汽车董事长兼CEO李想在财报电话会议上表示。在李想看来，2026年汽车市场大盘的增量有限，并称2026年是公司进化成为“具身智能”企业的关键一年。
在行业“分岔路口”，不同车企驶入了不同赛道，行业进入“新赛点”。
竞争加剧，格局生变
不难看出，2025年新势力销量格局已发生深刻变化，零跑登顶、小鹏高速增长、蔚来稳健提升、理想出现下滑，行业资源正加速向头部集中。
2026年行业会有哪些变化？呈现哪些趋势？“2025年到2030年是汽车行业的决赛阶段，激烈的竞争不可避免。”李斌如此判断行业的未来趋势。
在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，2026年汽车行业将进入“高质量增长”阶段，智能化、全球化、生态融合是主要趋势，技术突破与市场拓展是关键机遇，竞争加剧与政策合规是主要挑战。
王鹏则认为，汽车将彻底完成从“机械产品”到“移动AI终端”的属性迁移。算力储备、数据闭环能力将直接决定车企的估值逻辑，硬件利润将被进一步摊薄，软件订阅与服务将成为未来盈利的胜负手。
业内专家表示，2026年作为决赛开局之年，激烈的竞争不可避免，而竞争的核心是体系能力、运营效率与技术创新的综合比拼。对于蔚来而言，单季盈利只是决赛的“阶段性胜利”，未来需持续提升运营效率、完善换电生态，才能在决赛中稳步前行；对于理想而言，转型阵痛是决赛中的“必经之路”，加快纯电转型、修复盈利动能，是突破困境的关键。最终，能够在这场决赛中坚守长期主义、聚焦核心能力的企业，才能脱颖而出，主导中国乃至全球新能源汽车行业的未来格局。