49.55亿元销售费用换来147.45亿元营收！中国中药亏损4.58亿元

中药行业的“国家队”龙头企业中国中药，迎来了一份巨额亏损的年报。剔除商誉和无形资产计提减值因素，公司的主业也依然承受着较大压力。

中国中药（00570）日前发布的2025年业绩公告显示，截至2025年12月31日止年度，公司的营业额为147.45亿元，同比下降10.7%。毛利为70.91亿元，同比下降9.7%。本年度净亏损为4.58亿元。

管理层讨论与分析中提到，营业收入的下降主要受中药配方颗粒业务集采降价和市场竞争加剧的影响。中药材生产及经营业务因主动调整发展重心，减少高风险业务，且受中药材市场价格震荡下行的影响，收入大幅下降。尽管中药饮片业务实现小幅增长，但整体业务面临较大压力。中药配方颗粒受集采业务占比提升及市场竞争加剧影响，收入同比下降12.5%，毛利率下降3.1个百分点，这是拖累整体营收的主要因素。

值得注意的是，中国中药147.45亿元的销售额，居然花费了49.55亿元的销售费用，而行政开支（11.15亿元）及研发开支（5.11亿元）合计占营收比例较高，侵蚀了利润空间。

在财务报表附注中，中国中药特别提到减值损失包括商誉减值4.95亿元和其他无形资产减值6.14亿元，合计超过11亿元，导致其他收益及亏损的显著增加，这是造成公司亏损的主要原因。