并购后遗症凸显，纷美包装预计2025年净利暴降八成

3月23日，港股上市公司纷美包装（00468）发布盈利警告，公司预计2025年净利润约4800万元至5800万元，较2024年度净利润2.78亿元骤降82.8%至79.2%；预计2025年收入约18.6亿元，同比下降约17.3%。

对于2025年净利润下降的原因，纷美包装解释称，主要是2025年3月国际业务投资的会计处理发生变更，导致相关利润份额大幅下降，且由于金融资产的财务资料无法获取，与上年相比，并无相应按公允价值计入损益的金融资产净公允价值收益，以及出口业务的毛利率有所下降。2025年度收入下降的原因是总销量和出口产品单价下降。

近日，纷美包装发布公告称，公司将进一步延迟刊发其2024年全年业绩、2024年年报、2025年中期业绩及2025年中期报告。

值得关注的是，这场业绩发布推迟风波，根源直指三年前新巨丰的“蛇吞象”收购。这场由新巨丰发起的收购，不仅未实现预期的协同效应，反而引发了一系列治理乱象。

时间回溯至2023年1月，上市仅数月的新巨丰（301296.SZ）宣布拟斥资约9.99亿港元收购纷美包装28.22%股权，意图成为其第一大股东，这一收购被纷美包装董事会定性为“敌意收购”并遭到激烈抵抗。纷美包装不仅向监管部门提交经营者集中反垄断申报，在申报被“不予禁止”后，还提起行政诉讼和行政复议试图推翻该决定，双方的博弈自此拉开序幕。 2023年10月，新巨丰完成股权交割成为第一大股东，但两次提名董事进入纷美董事会均遭否决，被拒于经营管理层之外。 为阻止新巨丰掌控公司，2024年1月，纷美包装突然宣布斥资7200万美元（约合5.16亿元人民币）对公司旗下国际业务进行重组，重组后对海外公司的权益由100%摊薄至49%。此次被重组的标的公司主要负责运营纷美包装的海外业务。这一行为被新巨丰指控为“涉嫌掏空上市公司”。 纷美包装董事会为此次国际业务重组在会计处理和控制权认定上留下了“灵活空间”：尽管纷美包装从会计角度上仍控制着国际业务，但对基金及重组后的国际业务实体则没有管理控制权。

2024年5月，新巨丰决定通过下属全资子公司景丰控股，对纷美包装所有已发行股份发起全面要约。至2025年2月，景丰控股及其一致行动人累计持有纷美包装约97.76%股份，累计付出对价超33亿元，正式实现完全控制。

新巨丰方面曾直言，“公司入股纷美包装是一笔相对成功的战略投资”。不过，“蜜月期”非常短暂，紧随其后的控制权争夺与资产整合困境。

由于国际业务重组留下的后遗症，新巨丰至今无法获取该部分业务的充分财务资料，导致相关会计处理变更，核心利润份额大幅下降。

资料显示，纷美包装有限公司成立于2003年，是液体食品跨系统无菌包装综合解决方案供应商，致力于向液体乳制品及非碳酸软饮料生产商提供高性价比的无菌包装材料和灌装机、零配件方面的综合解决方案和服务。

来源：读创财经