复星医药营收和主营业务盈利承压，创新药收入大增！股价7个月跌27%

复星医药(600196)3月24日晚间披露年报，2025年实现营业收入416.62亿元，同比增长1.45%；归母净利润33.71亿元，同比增长21.69%；扣非净利润23.40亿元，同比增长1.12%。公司拟每10股派发现金红利3.9元（含税）。

报告期内，公司多款创新药品实现重要进展，如自研创新药复迈宁（芦沃美替尼片）、复妥宁（枸橼酸伏维西利胶囊）相继获批上市并进入国家医保目录，加快商业化进程。创新产品整体收入稳步增长，并在一定程度上平滑了仿制药集中带量采购的影响。

2025年，公司创新药品收入98.93亿元，同比增长29.59%，占制药业务收入比重提升至33.16%，成为业绩增长核心引擎。全年研发总投入共计59.13亿元，同比增长6.46%，其中，创新药品相关研发投入达43.03亿元，同比增长15.98%，占制药业务研发投入的80.26%。

报告期内，公司7个创新药品共16项适应症于境内外获批上市，6个创新药品种上市申请获受理，近40项创新药临床试验获中美欧批准，多个核心产品进入关键临床阶段。

报告期内，公司医疗器械与医学诊断业务实现营业收入43.21亿元；实现分部业绩-0.58亿元，同比减亏0.54亿元；分部利润为0.82亿元，实现扭亏为盈。

报告期内，公司医疗健康服务业务实现营业收入73.73亿元；实现分部业绩0.18亿元，同比下降0.53亿元；分部利润为-2.16亿元，同比减亏0.99亿元。分部业绩同比有所下降主要由于康复专科连锁业务尚处于爬坡期，固定开支较高。

公开资料显示，复星医药是一家创新驱动的全球化医药健康产业集团，直接运营的业务包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务，并通过联营公司国药控股覆盖到医药商业领域。

近年来，复星医药业绩承压，2023年和2024年营收连续两年下滑后2025年重回增长轨道，但增幅仅1.45%。

盈利方面，公司2022年和2023年归母净利润连续两年下滑后2024年实现增长，2025年继续保持两位数增长，但核心盈利指标扣非净利润同比仅增长1.12%，显示公司主营业务盈利承压。

值得一提的是，复星医药应收账款近年来持续攀升，截至2025年末为93.65亿元，增加14亿元，增幅为17.77%。

复星医药在二级市场上同样承压。去年9月以来，该股股价持续下挫，今年3月23日创本轮调整新低23.61元，截至3月24日收盘报24.31元/股，较近7个多月前的高点跌幅达26.56%。