FILA撑起半边天，安踏主品牌同比增速3.7%陷瓶颈，经营溢利率下滑

近日，安踏体育（02020.HK）披露2025年年度业绩。报告期内，安踏集团收入同比增长13.3%至802.19亿元；股东应占溢利为135.88亿元，剔除2024年亚玛芬集团上市及配股有关会计影响后，同比增长13.9%。

然而，亮眼的800亿元营收却掩盖不住核心主品牌增长乏力与毛利率萎缩的隐忧。集团起家的核心引擎“安踏主品牌”已显现疲态，其2025年收入为347.54亿元，同比增长仅为3.7%（2024年该指标为6.7%）；占集团总收入的比重已经从2024年的47.3%滑落至43.3%。

同时，安踏主品牌的盈利能力也面临着压力。期内，安踏分部的经营溢利为72.11亿元，经营溢利率同比下降了0.3个百分点至20.7%，毛利率则较2024年下降0.9个百分点至53.6%。

安踏体育在财报中解释称，由于各品牌策略性加强了对专业产品及品质的投入，以及毛利率较低的电商业务占比提升，整体毛利率微降0.2个百分点至62.0%。

在主品牌乏力的背景下，FILA与以户外运动为主的“新势力”品牌成功挑起了集团业绩飙升的大梁。2025年，FILA分部收入达到284.69亿元，同比增长6.9%。在确立了“ONE FILA”核心战略并深度聚焦网球与高尔夫赛道后，FILA经营溢利率逆势上升0.8个百分点至26.1%。

除了稳固现有版图，安踏近年的一系列并购动作同样值得关注。

2025年4月，安踏体育通过间接全资附属公司与Topgolf Callaway Brands Corp.签署买卖协议，以2.9亿美元的现金基础对价，另加营运资金等调整，全资收购了总部位于德国的专业户外品牌JACK WOLFSKIN（狼爪）的母公司。

2026年1月，安踏宣布与Artémis达成购股协议，拟以每普通股35欧元的价格、总计约15亿欧元（折合人民币约122.78亿元）的对价，收购全球知名运动品牌PUMA29.06%的股权。

截至3月26日收盘，安踏体育报75.5港元/股，公司总市值2111亿港元。

来源：读创财经