年报透视｜海尔智家2025年Q4业绩环比、同比双降发出警讯股价大跌，全年毛利率走低，管理费用率抬升

深圳商报·读创客户端记者 周良成

3月27日，家电龙头企业海尔智家开盘后股价出现跳水，盘中最大跌幅近7%，至收盘依然大跌3.81%，年内跌幅达14.79%，市值为2084亿元。消息面上，海尔智家3月26日晚间发布2025年年报，虽然全年营收、净利双双增长，但四季度低迷的数据引发市场担心。

海尔智家年报显示，2025年公司全球营业收入首次突破3000亿元，达3023.47亿元，同比增长5.71%；归母净利润195.53亿元，同比增长4.39%。海尔智家披露将拿出超82亿元“大手笔”分红，并且拟以30亿元至60亿元进行回购。海尔智家公告表示，拟向全体股东每10股派发现金股利8.867元(含税)，合计派发82.48亿元（含税），2025年中期与年度分红合计占归母净利润的55%。

海尔智家的年报看似喜人，但Q4数据引发市场担心，年报分季度数据里，海尔Q4收入682.93亿元，环比Q3下降11.95%；归母净利润21.80亿元，环比Q3下降59.17%；扣非归母净利润17.11亿元，环比Q3下降67.03%。同比2024年，海尔智家四单季度的营业收入同比下降17.73%，归母净利润同比下降39.22%。换言之，无论是同比还是环比，海尔智家2025年四季度的数据都有些“炸裂”。

毛利率方面也受到投资者高度关注，2025 年海尔智家毛利率为26.7%，较2024年同期下降1.1个百分点。主要原因系国内市场四季度铜等大宗材料持续上涨，以及国内竞争白热化带来的行业均价加速下降；海外市场受关税高企、需重建供应链等负面影响。

此外，2025年海尔智家管理费用率达4.6%，同比上升0.3个百分点，海外恶化的原因是“四季度为推进欧洲市场组织提效一次性费用支出，以及为开拓新兴市场、强化组织建设投入增加”。

谈及2026年的家电行业发展前景，海尔智家在年报中指出，在如此庞大的存量基盘下，替换需求已成为需求主要构成，行业迈入存量精耕、结构升级的深度发展周期。消费需求正从“增量普及”转向“品质焕新”，绿色节能、全屋智能、健康场景、家居一体化成为核心增长主线。