好孩子国际遭遇“成长的烦恼”：去年溢利暴跌38.6%，CYBEX成唯一增长引擎

3月29日，全球知名儿童用品巨头好孩子国际(01086.HK)披露截至2025年12月31日止年度业绩，2025年公司收益同比略微减少1.2%至约86.59亿港元；毛利44.34亿港元，同比减少1.6%；毛利率由上年的51.4%微降至51.2%；年内溢利为2.18亿港元，同比下降38.7%，而母公司拥有人应占年内溢利为2.19亿港元，同比下降38.6%；每股盈利0.13港元，同比下降38.1%。

从业务分部来看，公司三大核心产品板块表现分化。轮式推车分部实现收益36.38亿港元，同比微降0.9%；汽车座椅分部收益40.16 亿港元，同比增长3.7%，成为推动收益稳定的重要力量；其他类别分部收益10.05亿港元，同比大幅下滑17.6%。

而品牌层面的分化更为突出。公司战略品牌合计实现收益79.11亿港元，占总收益的91.4%。

其中，高端品牌CYBEX表现亮眼，受益于全球全渠道布局及产品创新，实现收益50.47亿港元，同比增长13.0%（按恒定货币口径增长9.1%），占总收益比重提升至58.3%，较2024年的51.0%显著提高，其经营溢利增速甚至超越收益增速，展现出强劲的品牌韧性。

Evenflo品牌收益21.18亿港元，同比下跌11.2%，主要因汽车座椅品类旧款产品销量下滑及关税相关成本增加，尽管推车品类新品表现强劲且DTC渠道快速发展，但未能完全抵消整体跌幅。

大众品牌gb收益7.46亿港元，同比下跌18.8%，主要受产品组合战略升级影响，公司主动缩减低毛利旧款产品销售，聚焦耐用品类核心竞争力，虽推动毛利率改善，但短期业绩承压。

蓝筹及其他业务收益7.48亿港元，同比大幅下滑24.8%，受关税政策冲击显著，尽管上半年因客户提前下单实现短期增长，但后续需求持续疲软。

在收益下滑背景下，公司销售及分销开支却从24.57亿港元增至24.76亿港元，同比增长0.8%，主要因人力及物流成本上升；行政开支从15.68亿港元增至15.98亿港元，增长1.9%，研发及信息技术相关费用增加是主因。

值得注意的是，截至2025年底，公司商誉高达26.38亿港元，占非流动资产总额的44%，主要源于2014年收购德国Cybex（7000万欧元）和美国Evenflo（13万美元）形成的品牌资产。

展望2026年，公司面临的外部环境依然复杂，关税政策分化、地缘政治紧张、出生率下滑等风险仍将持续。好孩子国际表示，将继续聚焦品牌驱动战略，推动CYBEX全球扩张，助力Evenflo稳定增长，加速gb业务扭转；同时优化全球供应链布局，强化成本管控，通过数字化转型提升运营效率。不过，在全球母婴市场竞争加剧、需求持续疲软的背景下，公司能否实现盈利复苏，仍有待市场检验。

来源：读创财经