长风药业上市首年净利暴跌88%！贸易应收款项大幅攀升 核心产品平均售价下降

3月30日盘后，长风药业（港股代码：02652）发布业绩公告。截至2025年12月31日止年度，该集团录得收入约4.33亿元，同比下降28.83%；公司拥有人应占溢利约249万元，同比下降88.22%。

长风药业表示，2025年是公司于联交所主板上市后的本集团首个财政年度。2025年，本集团经历了由“以中国复杂吸入制剂商业化为核心”向“具备全球竞争潜力的吸入系统平台公司”转型升级的关键过渡期。报告期内，本集团利润承压，主要受以下因素影响：

第一，本集团核心产品CF017于VBP更新后平均售价下降；第二，国家及部分省级续约及执行节奏延后，导致医疗机构在新集采计划配额分配最终确定前调整采购时程，从而影响过渡期采购及发货节奏；第三，2025年呼吸道感染整体患病率低于上年，压制了吸入制剂产品的短期市场需求；第四，本集团于2025年重组销售及分销网络，短期内对销售推进与产品配送效率形成过渡性影响；第五，本集团持续加大创新药研发投入，并确认与上市相关的一次性、非经常性开支。

长风药业强调，上述因素更多体现为平台重置与组织升级的阶段性成本，而非本集团长期竞争力的削弱。董事会认为，本集团整体业务营运维持正常。上述变动主要源于本集团推动商业模式及能力升级过程中产生的阶段性成本，并不代表基本面恶化。

值得注意的是，长风药业贸易应收款项由2024年12月31日的2710万元大幅增加至2025年12月31日的1.59亿元。

长风药业解释称，有关增长主要是由于产品及渠道组合转向结算周期相对较长的产品；2025年第四季度销售额集中度较高，相应应收款项截至2025年12月31日尚未到结算期；为支持业务发展，向经选定分销商延长更优惠的信贷期；与上一年度相比，部分主要客户回款速度放缓，导致平均回款周期延长。

二级市场上，截至3月30日收盘，长风药业跌0.18%，报22.8港元/股，总市值93.82亿港元。