营收增速连续两年不足1%、收入结构严重“偏科”、分红垫底，成A股唯一股价低于2元的银行股，...

深圳商报·读创客户端首席记者 谢惠茜

3月30日晚间，郑州银行披露了2025年度报告。财报显示，从核心数据来看，郑州银行去年全年实现营业收入129.21亿元，同比增长0.34%；净利润19.09亿元，同比增长2.44%；资产总额突破7436.74亿元，较上年末增长9.95%，增速创2018年以来新高。

然而，在这份业绩“双增”成绩单背后，一系列深层隐忧正在显现：该行营收增速已连续两年徘徊在1%以下、净利息收益率持续承压、手续费及佣金净收入占比仅3.46%、分红比例在上市银行中垫底、年内高管团队剧烈震荡、重要股东在举牌后迅速减持——这些信号共同指向一个现实：作为首家“A+H”上市城商行，郑州银行在经历多年调整后仍未走出增长困境。

营收增速连续两年不足1%，收入结构严重“偏科”

从增长曲线来看，郑州银行的业绩增速延续了疲弱态势：2025年全年营业收入129.21亿元，同比仅增长0.34%，增速已连续两年低于1%，净利润19.09亿元，同比增长2.44%，归属于本行股东的净利润18.95亿元，同比增长1.03%，增速远低于行业平均水平。

这一疲弱增长与资产规模的快速扩张形成鲜明反差。2025年末，该行资产总额较上年末增长9.95%，创2018年以来新高，但营收增速仅为资产增速的三十分之一。

且深挖年报发现，郑州银行的营收结构呈现明显的“偏科”特征。截至2025年三季度末，该行营业收入中83.20%来自于利息净收入，手续费及佣金净收入仅占3.46%。这一比例在上市城商行中处于较低水平，反映出该行收入来源高度依赖传统存贷业务。

在利率市场化深入推进、净息差持续收窄的背景下，过度依赖利息收入的商业模式抗风险能力较弱。2025年该行净利息收益率为1.61%，在上市银行中处于较低水平。

资产质量方面，截至2025年末，郑州银行不良贷款率为1.71%，较年初下降0.08个百分点；拨备覆盖率为185.81%，较年初增加2.82个百分点。虽然指标有所改善，但1.71%的不良率仍显著高于上市城商行平均水平。

连续四年未分红，股价在A股银行股中垫底

值得关注的是，郑州银行的分红政策已成为近年来资本市场与机构投资者的核心争议焦点。郑州银行自2020年起连续多年未实施现金分红，打破了上市银行普遍的分红连续性原则，而该行在此期间累计实现归母净利润超100亿元。作为A股42家上市银行中唯一连续四年不分红的银行，郑州银行受到市场广泛关注，并于2024年6月收到中证中小投资者服务中心（投服中心）的股东质询函。

直至2024年度，郑州银行才恢复现金分红，但分红比例仅为9.69%，对应归母净利润的占比处于A股及H股上市银行的最低区间，远低于行业平均30%以上的分红比例，甚至大幅低于城商行板块20%左右的分红水平。

2025年度，郑州银行董事会审议通过的利润分配预案继续维持低分红策略——拟不进行现金分红，不送红股，不进行资本公积金转增股份。郑州银行在公告中表示，留存未分配利润有利于夯实高质量发展的资金基础，增强风险抵御能力。

这一分红策略已引发股东强烈不满。郑州银行的2023年度“零分红”预案曾导致参会H股股东反对比例高达83.11%。而其长期低分红也对郑州银行资本市场表现形成多重负面影响：郑州银行A股、H股股价长期处于破净状态，H股市净率持续徘徊在0.1-0.2倍区间，成为上市银行估值洼地。

截至3月31日收盘，郑州银行报收1.86元，为A股市场上唯一一只股价低于2元的银行股，在42家银行中“垫底”。同日，郑州银行H股报收1.02港元。

高管团队剧烈震荡，半年内11名董监高离任

2025年也是郑州银行高管变动的“大年”。据记者不完全统计发现，2025年上半年，该行有11名董监高离任，覆盖运营、风控、公司金融、行政管理等关键岗位。

其中，副行长傅春乔、行长助理李红因工作原因辞任；行长助理刘久庆因个人原因辞任；任职近10年的副行长郭志彬、副行长孙海刚同期辞任。短短数月内，多名“老郑银人”集中离任，管理层出现明显断层。

直至2025年年底，高管补位才逐步推进：2025年12月，监管部门核准潘峰首席风险官任职资格；2026年1月，核准高瑞行长助理任职资格。

2026年2月12日晚间，郑州银行发布公告称，李红因个人原因辞去该行执行董事、行长、董事会风险管理委员会主任委员及委员、董事会消费者权益保护工作委员会主任委员及委员职务。值得注意的是，李红自2024年11月“空降”该行全面主持经营管理工作，并于2025年1月正式获得监管核准任职资格，其任期刚满一年。同时，董事会聘任王森涛为副行长。

截至目前，郑州银行高管团队依然“缺兵少将”，副行长、行长等多个关键岗位空缺，对一家7000亿规模的上市银行来说较为罕见。

险资举牌后迅速减持，重要股东态度反复

在股东层面，郑州银行2025年经历了“冰火两重天”。一方面，弘康人寿在2025年中期持续加仓郑州银行H股，6月至9月间四度触发举牌披露，累计投入超4亿港元，一度被市场解读为险资对低估值银行股的长期配置。

然而，2026年1月29日，弘康人寿突然减持郑州银行H股1217万股，减持价格1.359港元，涉及金额约1654万港元。减持后持股比例由22%以上降至20.56%。从集中举牌到迅速减持，弘康人寿的操作打破了市场持续加仓预期，被业内解读为对郑州银行低分红、治理不稳、资产质量偏弱的谨慎再评估。

与此同时，郑州银行其他重要股东也在减持：2025年上半年，河南国原贸易有限公司上半年减持8819.49万股郑州银行，持股数量减少27.56%；股东豫泰国际（河南）房地产开发有限公司减持了9000万股，持股数量减少了34.79%。