一篇搞定最复杂的私募策略——CTA

19世纪，芝加哥是美国中西部最重要的农产品集散地。

风调雨顺时，农产品供过于求，价格暴跌。

暴雨虫害时，农产品又供小于求，价格暴涨。

这导致农产品的收购商、加工商很难以确定的价格来收购加工粮食，农民也难以稳定的价格来卖农作物。

为了得到收益的确定性，降低波动风险，有聪明的商人就开始和农民签订预售合约，提前约定好买卖时间和金额。期货，诞生了。

但由于都是私下交易，经常会出现扯皮的现象。为了避免违约事件的发生，芝加哥期货交易所就出现了。

从此，期货开始变得标准化。

很快，其他商人也发现了期货的优点，于是陆陆续续出现了外汇、黄金、股指等期货。

但期货种类多、复杂程度高，普通人很难直接参与。

CTA私募基金，由此产生，让专业的私募基金经理，帮咱买卖期货赚钱。

那他们是怎么赚钱的呢？

主要有两种方式：

有这么一个坐标轴，横轴是时间，纵轴是价格。

1、趋势，赚的是横轴（时间）的钱。

只要某个品种有大的趋势，不论涨跌，趋势能持续，就能赚钱，波动大小没那么重要。

2、强弱，赚的是纵轴（价格）的钱。

这里看的是某个时间截面下，不同品种期货之间的表现。

比如有5个品种的期货，在某个时点A表现最好，B表现最差，那就做多A做空B。未来只要A的涨幅大于B，或者B的跌幅大于A，又或者A涨B跌，那就能赚钱。

是不是其实一点也不难？但真正想看懂一只CTA产品，还是有点门道的：

一看操作方式，人 or 机器。

二看因子，也就是做CTA模型或主观判断时，用到的数据维度。

量价因子是与交易行为相关的数据维度，基本面因子则与交易数据无关，主要来自公司表现、行业情况和宏观环境。

量价因子是标准化的，比如当日收盘价，只会有一个数。而基本面因子，如库存数据，不同地域不同供应商给出的会有偏差，属于非标数据，加大了模型的难度和出现偏差的概率。

所以目前大部分是量价因子为主，基本面因子为辅。

三看具体赚钱方式，就是上面提到的趋势策略 （趋势）or 截面策略（强弱）。

当各类商品同涨同跌、有大的商品行情时，适合用趋势策略。

强弱则正好相反，有没有大行情不重要，重要的是能找到两个表现相差甚远的商品，差值越大挣得越多。

以上就是CTA策略的介绍啦，如果还有搞不清的地方～留言吧。

预告一下，下期讲可转债策略~

我也整理了一些长期表现优秀的CTA产品，感兴趣的朋友，可以前往微信领取产品名单和资料>>