大概搞清楚了，记录一下，随时更新。
在整个价值链中。
Circle：发行/赎回与兑付合规基座；
Coinbase：关键分发入口 + 交易/托管场景之一（并与 Circle 深度共享 USDC 经济利益）；
Visa：支付网络与清算结算编排者 + 稳定币结算接入方 +（Visa Direct）出金能力提供方。
监管/合规负责定规则；
Circle负责发行与赎回（Mint/最后赎回人机制）；
BlackRock/BNY/银行体系把储备资产“管好、托好、随时可兑”；
Deloitte 等审计/鉴证让储备与财务透明可核查；
**交易所/做市商/钱包托管（Coinbase 是关键之一）**负责分发、流动性与持有操作；
Visa + 银行/收单/PSP把稳定币接入支付网络的清算结算与出金能力，最终服务商户与收款人。