$芝商所(CME)$ 在2012年收入利润大跌，是过去经营历史上少有的。

SEC filings 给出的“直接原因”（以 2012 Form 10-K 为主）

收入为何下滑（经营层面）

成交/合约量下降 → 清算与交易手续费收入下降
公司披露：总合约量同比 -15%，导致 clearing and transaction fees 同比 -13%，并明确把这部分归因于“合约量下降”。

利率产品量下降：低利率波动 + 美联储零利率指引
公司在利率产品章节明确写到：2012 相比 2011 的利率合约量下降，原因是利率波动偏低，与美联储维持零利率政策（当时指引至 2015 年中）相关。

股指/权益类量下降：权益市场波动下降（以 VIX 衡量）
公司明确写到：2012 相比 2011 的权益合约量下降，原因是股市波动下降（CBOE VIX），且称“美国与欧洲宏观环境缺少新进展”并提到 AUM 下降也有影响。

市场数据与信息服务收入下降：业务处置/合资结构变化 + 客户“设备数”下降
公司披露：2012 市场数据与信息服务收入下降，包含

与 Index Services 和 CMA 相关的市场数据收入减少 53.20 百万美元；原因是 2012Q2 将 DJI asset group（含产生该收入的资产）注入 McGraw venture 且将 CMA 出售给 McGraw

以及客户机构成本削减导致的 basic device count 下降；虽有 2012 年初基本设备费从 61/月提到 70/月的抵消。

一句话总结：交易所/期货交易平台的收入高度依赖成交量与波动水平。2012年美联储QE政策导致市场死水一潭，核心的利率和股指期货交易量大幅下滑。