$鹏欣资源(SH600490)$ ###

以上为鹏欣资源年报中提到的资源储备，是否可信，以此为基础，参照国内黄金和铜矿股估值，其估值空间为多少？

一、 境外矿山储备数据的可信度 从公开信息来看，鹏欣资源披露的境外矿山储备具备**一定可信度**，核心依据如下：

1. **权威第三方背书** 奥尼金矿、Tau矿的资源量数据来自符合南非SAMREC（2016）或国际JORC规范的独立地质机构报告（如Shango Solutions 2024年出具的报告），并经公司公告披露，符合矿业资源信息披露的国际标准。

2. **数据匹配性** 你提供的表格中，奥尼金矿资源量450吨、Tau矿243.14吨，与市场披露的“奥尼403.5吨+Tau约248吨”的合计651.5吨口径基本吻合，差异主要源于统计范围（如是否包含推断资源量），属于合理偏差。

3. **风险提示** 需注意“资源量”不等于“可开采储量”，且境外矿山面临政治风险、开采许可到期、品位波动等不确定性，实际产能释放可能存在弹性。

二、 参照国内黄金/铜矿股的估值空间 结合当前行业估值与公司资源禀赋，鹏欣资源的估值修复空间主要体现在以下维度：

### 1. 行业估值基准 - **黄金股**：A股黄金板块PE中枢约25-35倍，龙头如山东黄金PE约23-28倍，PB约5-6倍。 - **铜矿股**：铜矿龙头如紫金矿业PE约18-22倍，PB约3-4倍；中小铜矿股PE约25-30倍。

#### 2. 鹏欣资源的估值对比

**当前估值**：截至2026年1月30日，公司总市值约222亿元，PE-TTM约87倍、PB约3.5倍，显著高于黄金/铜矿板块的平均PE水平，但PB处于行业低位。

**资源重估价值**：按权益口径，公司黄金资源量651.5吨、铜矿资源量2.47万吨。以行业“吨金市值0.7-1.2亿元/吨”的估值水平测算，仅黄金资源对应市值约456-782亿元，叠加铜矿及钴业务，

**中性情景下合理市值或达600-800亿元，乐观情景下可突破900亿元**，较当前市值存在2-3倍的修复空间。

**产能驱动弹性**：若奥尼金矿、Tau矿满产后黄金产量达13.3吨/年，按金价950元/克测算，仅黄金业务年利润约12-15亿元，对应动态PE仅15-18倍，显著低于黄金板块均值，估值具备向上修复动力。

### 三、 核心变量与风险 -

**金价波动**：黄金价格是核心变量，若金价突破4500美元/盎司，公司资源价值将进一步抬升。 -

**产能释放进度**：奥尼金矿复产、Tau矿高品位矿区开采节奏直接影响业绩兑现速度。

- **地缘风险**：南非、刚果（金）的政治稳定性及矿业政策变化可能影响项目推进。