巴菲特的投资生涯中，有几大著名的失败案例，其买入理由和失败原因可总结如下：
1. 伯克希尔·哈撒韦纺织公司（1962-1985）
• 买入理由：
巴菲特早期受导师格雷厄姆“捡烟蒂”策略影响，认为该公司股价低于净资产，属于“便宜货”，计划短期套利（低价买入后等待公司回购股票获利）。后来因管理层临时压低回购价，巴菲特赌气全资收购，试图通过经营改善扭转局面。
• 失败原因：
◦ 行业趋势不可逆：美国纺织业受亚洲低成本制造业冲击，成本优势丧失，市场需求持续萎缩，属于“夕阳行业”，无论如何经营都难以逆转颓势。
◦ 投资逻辑错误：“捡烟蒂”策略适用于短期套利，但巴菲特却长期投入资金和精力，违背了“不与趋势为敌”的原则，最终公司于1985年关闭，巴菲特称此次投资“至少损失2000亿美元潜在收益”。
2. 所罗门兄弟公司（1987-1991）
• 买入理由：
巴菲特看好所罗门兄弟在债券市场的龙头地位，认为其具有稳定的盈利能力和行业壁垒。1987年以7亿美元购入可转换优先股，股息率8.75%，看似是低风险、高收益的投资。
• 失败原因：
◦ 公司治理失控：1991年所罗门兄弟曝出国债操纵丑闻，管理层隐瞒不报，导致公司面临监管处罚和声誉危机，濒临破产。
◦ 被迫“救火”消耗精力：巴菲特不得不亲自出任临时董事长稳定局面，虽然最终保住了本金和利息，但投入的时间、精力及对伯克希尔声誉的潜在影响，远超投资收益，被视为“得不偿失”。
3. 德克斯特鞋业（1993-2001）
• 买入理由：
巴菲特看中德克斯特鞋业的品牌口碑和管理层能力，认为其在美国本土鞋业市场有稳定的竞争力，且以伯克希尔股票置换收购（而非现金），当时被认为是“低成本扩张”。
• 失败原因：
◦ 行业冲击：亚洲廉价鞋类产品涌入美国市场，德克斯特的成本优势被彻底颠覆，销量和利润大幅下滑。
◦ 置换代价高昂：以伯克希尔股票收购，而此后伯克希尔股价大幅上涨，导致实际“收购成本”飙升，巴菲特后来承认这笔交易“损失了约70亿美元”。
4. 康菲石油（2007-2008）
• 买入理由：
2007年油价处于高位，巴菲特认为能源需求长期增长，康菲石油作为传统能源巨头，具备稳定的盈利能力，因此投入70亿美元增持。
• 失败原因：
◦ 周期误判：2008年金融危机爆发，全球经济衰退导致能源需求骤降，油价从147美元/桶暴跌至30美元以下，康菲石油股价腰斩。
◦ 忽视新兴趋势：未预见页岩油革命对传统石油行业的冲击，传统能源公司的长期价值被削弱，最终巴菲特在低位减持，亏损约20亿美元。
5. IBM（2011-2017）
• 买入理由：
巴菲特看好IBM在企业IT服务领域的护城河，认为其客户黏性强、现金流稳定，符合“长期持有优质公司”的逻辑，以170美元均价买入，持仓市值最高达130亿美元。
• 失败原因：
◦ 对科技行业认知不足：低估了云计算对传统IT服务的替代作用，IBM转型缓慢，市场份额被亚马逊、微软等科技公司侵蚀，业绩持续下滑。
◦ 估值逻辑错误：用传统消费股的“护城河”思维评估科技公司，忽视了科技行业“变化快、迭代快”的特性，最终于2017年减持，亏损约20亿美元。
6. 美国航空业（多次投资，如2016-2020）
• 买入理由：
巴菲特曾认为美国航空业经过整合后，竞争格局改善，集中度提升，航空公司具备定价权和盈利稳定性，因此在2016年买入美国航空、达美航空等多家公司股票。
• 失败原因：
◦ 行业属性缺陷：航空业是重资产、高负债行业，成本受油价、人工等因素影响大，且需求受宏观经济和突发事件（如疫情）冲击显著，盈利稳定性极差。
◦ 黑天鹅事件：2020年新冠疫情导致全球航空出行骤降，航空公司陷入巨额亏损，股价暴跌，巴菲特被迫割肉离场，亏损约40亿美元，事后称“航空业是个糟糕的生意”。
这些案例的共性在于：巴菲特有时会因“相信管理层”“赌行业反转”或“低估趋势变化”而偏离自己的核心投资原则（如“只投看得懂的生意”“不碰夕阳行业”），最终导致亏损。但也正是这些教训，让他后来更专注于“护城河深、盈利稳定、行业趋势向上”的企业（如可口可乐、苹果）。