周末更新光通信行业

今天一个叫coherent专家的录音火遍了通信群吧？我也听了做了相关笔记。但是要事先提醒，这个录音很明显是约专家的人录的，因此不保证内容真实性，假专家的事也不是没有发生过，老师们要有自己判断。 总体来说，我过去已经讲了很多次，由于近几年芯片计算能力发展太快了，而相应的数据通信能力和储存能力远远落后。比如在H100时代，计算能力和通信能力相差2000倍，于是什么通信墙内存墙就出现了。之前也判断过内存和通信会独立于英伟达走势，美股很好证明了这点：sndk, mu, aaoi, lite, cohr这些基本在新高。抓住核心矛盾才知道整个产业趋势，从而淡定看（zhuang）待(bi)调(jie)整(shu)。以下正文：

800G 今年4200-4500万实际，1.6T 2700万。明年需要提前锁物料，指引1.6t 7500万，乐观9000万支，800G北美整体增长不大，但是国内会放量5-6000万支。专家觉得市场增加3倍，业绩也能相应增加3倍。

光模块需求量如此大的情况下，会有物料紧缺。

设备: 光模块厂都在疯狂扩产，MOCVD和ebl设备最紧张，全球只有国外两家产能有限。罗博特科：网红股，散户多。设备性能非常不错，cohr大量在下单它的设备。1.6T和CPO需要用到高精度设备，贵也没办法。台积电在研发CPO也在大量购买。今年4-50亿营收，明年100亿。

lnp衬底：也紧张，由于高功率CW面积更大对lnp需求更大，美国axt排产到30年，整个lnp市场4年20倍增长。云南锗业产能不够，住友因为国内稀土对日制裁而缺铟，铟是锡锌傍生，95%来自国内。

法拉第旋转片：目前cohr只给关系好的厂商，或者资源互换，比如和索尔思就是eml芯片和法拉第互换。日本G公司因为稀土问题已经停炉，短期国内无法弥补30%缺口，可能会影响到中际xys，因为他们以前都是从日本拿货为主。国内的汇绿索尔思不会受影响（和我这篇文章判断基本一样：光模块的法拉第旋转片影响几何？）cohr会保供。专家认为法拉第接下来半年会越来越紧张从而涨价。

索尔思ppt扩产计划激进，但是要解决问题比较多。100g的eml在23年就开始出货给微软。

中际明年1.6T可能有6KW支出货，双千亿目标：今年千亿营收，明年千亿利润。新易s扩产更大，效率更高，可能成为光模块全球老二公司。

cohr主要扩产地在马来西亚越南，由于人工问题需要大量上自动化。NV给的20亿主要投向技术密集产业如大功率cw光芯片，劳动密集型的光模块搞不下去。

Lee话：这个专家总结很到位，光模块本质上是劳动密集型而非技术产业。不是每个国家的产业工人都像我们国人一样穿着防尘服，在洁净室里用显微镜连续手搓光模块8小时甚至更久的。中际泰国工厂估计也是如此被迫用自动化，为什么中际新ys北美建厂计划了那么多年都不敢搞就是因为工人和待遇问题。致敬善良勤劳的中国人！

CPO方面：NV指引是27年需要6000万颗CW，折算下来4-50万台CPO交换机。今年CPO大概2W台，明年8-10万台，后年会超过40W台。CW目前三家cohr，lite和住友。仅CW光源目前30年整个市场规模上调到40亿美金。nv想在CPO产业摆脱大陆依赖，在北美建厂搞独立供应链。CW今年可能几千颗出货，明年产能限制可能只有600万，lite明年1600万以内。源杰和cohr的大功率CW进度差不多，源杰还在扩产低功率的CW芯片。由于lnp的原因，cohr找长光，永鼎买低功率的cw。els封装不难，cohr做els原因是想把营收做大。保偏光纤找蘅东光为主，天孚有成为竞争对手的可能性因此逐渐远离。

AAOI也能做eml芯片，在购买设备中。不过之前因为芯片问题被拉过黑名单，现在因为地缘ZZ问题又被微软aws扶持起来。

cpo先在out上量，up不需要看csp脸色，整机出柜。但是csp并未表态cpo，如nv力推，技术性能好的话可能推进快。csp最顾虑就是运维问题，但nv工作人员表示cpo不会坏，因为不需要像传统光模块一样频繁插拔。

OCS给谷歌做液晶整机，明年4000台，lite今年4000,明年8-10K。NV也在和cohr谈ocs采购。nv下一代费曼的dragonfly大概率用ocs。在cohr的ocs产业链中，腾景供fau钒和酸钇，英唐智控供环形器隔离器。MEMS主流，切换速度快但是端口小一些。德科立的波导方案专家最看好，切换速度最快，但是现在技术方案不够成熟，端口小。neye公司值得重点关注，硅光波导方案，nv谷歌微软都投资了。neye现在和中际合作研发。

cohr的代工是汇绿。cohr意思是能代则代，因为生产能力拼不过中际xys。明年20%外包，除了汇绿外现在对接环旭腾景，之前也对接过联特和光彩芯辰（世嘉科技拟收购）。汇绿800G和1.6t（5月开始）代工毛利率大概22-25%，净利在15%甚至更高。汇绿21年开始合作，今年可能能做到60亿营收。

Lee话：去年第一次和老师们开光模块会议的时候说过汇绿今年大概能做10-12亿利润，看来还是有点高估了。如果专家说的是真，今年汇绿10亿利润，明年哪怕翻倍20亿利润，对应现在305亿左右的市值，贵不贵就智者见智吧，当然明年也有可能超预期。

光迅华工主做国内，华工给arista小批量供，专家当时笑着说华工给市场吹了2年也没成功，比如两年前开始给NV送样，现在年报出来的会议口径还是送样。华为阿里开始用800G，国内比较卷，价格低于350美金。

剑桥以思科为主，思科去年芯片出了问题因此拖延进度，如果顺利，今年可能出300万支甚至更多。meta5月审厂，现在它供应商有中际xys索尔思cohr四家，想导入新供应商，潜在就是剑桥，联特，光彩芯辰。剑桥可能性大一些，去年开始对接时间早，本身思科也给meta供。

联特已经进了谷歌，AOC，800G，DCI订单，但是缺物料，谷歌帮忙协调。预计今年出100多万支800G，产能有400多万支。疯狂扩产中，明年产能千万支级别。光模块技术比华工还好。

光彩芯辰（世嘉）：弹性很大，但是要看AMD能不能放量。也在和cohr，联特对接。主要看下半年AMD机架。

谢谢你看到了这里，送个小彩蛋：从我听到的消息来看，专家低估了明年罗博特科的营收。$罗博特科(SZ300757)$ $天孚通信(SZ300394)$ $中际旭创(SZ300308)$