【Felix铀笔记】2025年第6周（2月3日至2月9日）：大摩认为天然铀价格的回调过头了

(一) 核电与天然铀行业更新：

大摩商品团队2月7日发布报告表示，虽然天然铀现货价在2025年下跌了6%，但长贸价格表现强劲。核电业主的长贸签订活跃度在2024年第四季度出现反弹，预计这一趋势将在2025年持续下去。大摩表示，核能复兴的故事仍然完好无损，市场对Deepseek的过度反应是导致近期天然铀表现低迷的主要原因。大摩认为天然铀的供需基本面对铀价有支撑效果，天然铀的风险回报是积极的（positive risk-reward）。

2月3日，BHP向澳大利亚政府提交南澳Olympic Dam铜矿项目冶炼厂计划的申请书，公司计划将现有的32万吨铜产量提升至65万吨。Olympic Dam铜矿项目的副产品之一是天然铀，去年产量大约为3600吨天然铀（3052tU）。BHP在申请书中向监管机构解释，在项目扩产后，天然铀的产量基本不会增加，即使增产，设计产量也不会超过4000吨天然铀（3392tU）。市场分析师也认为BHP的扩产不会带来显著的天然铀增量，从技术上看，此次扩产的原料主要依靠Carrapateena和Prominent Hill两矿生产的矿石，而这两个矿矿石的铀含量远远低于Olympic Dam铜矿项目。

核电板块整体反馈积极正面。

美国未来的能源政策：2月4日，Chris Wright正式被确认成为新任美国能源部长。Chris在他的第一个部长命令中，要求能源部将美国的未来能源政策重点从净零碳政策转变到释放美国能源的生产。Chris表示：“随着全球能源需求的持续增长，美国必须引领核能的商业化，能源部的工作，应该致力于实现下一代核技术的快速发展和出口。/ As global energy demand continues to grow, America must lead the commercialization of affordable and abundant nuclear energy. As such, the Department will work diligently and creatively to enable the rapid deployment and export of next-generation nuclear technology."

2月5日，美国国家能源官员协会（NASEO）宣布启动先进核能先发计划，旨在加快先进核能项目的部署。计划是美国多个州的共同倡议，由纽约州、印第安纳州、肯塔基州、田纳西州和怀俄明州共同牵头，马里兰州、宾夕法尼亚州、犹他州、弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州参与其中。该倡议鼓励公私合作制(public-private-partnerships，也简称为PPP模式)以减少核电项目的财务和技术风险，简化核电建设的许可流程，并加强供应链合作。

英国总理Keir Starmer在推出的改革计划中，制定了在英格兰和威尔士批准更多核电站的目标，并计划优化小型模块化反应堆等新技术的法律法规和发展路径。

有Amazon背书的小型反应堆公司X-energy完成7亿美元的C-1轮融资，投资人整容华丽，包括Segra Capital Management, Jane Street, Ares Management funds, Emerson Collective等。

(二) 天然铀贸易情况

虽然上周特朗普决定暂停30天对加拿大进口商品征收25%的关税，本周天然铀现货价格没有得到提振，市场表现低迷，现货价一直处于阴跌态势，2月6日现货价再次跌破70美元每磅。

截止2月9日，根据市场信息，本周录得9单合计110万磅现货交易，2025年总计录得51单550万磅现货交易；本周没有录得任何的长贸交易，2025年总计录得12单1700万磅长贸交易。

备注：

（1）如果有问题，欢迎在讨论区提出或者私信。

（2）文章引用Numerco的天然铀现货价指数。

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