40亿美元融资遇阻：英伟达“亲儿子” CoreWeave 杠杆游戏玩不动了？

即便你没听说过 CoreWeave，也一定听过它的绰号——“英伟达亲儿子”。

在硅谷的算力军备竞赛中，CoreWeave 曾是一个奇迹。它原本只是一支挖掘加密货币的小团队，却因敏锐地抓住了大模型浪潮，通过疯狂囤积英伟达 GPU，一跃成为估值 190 亿美元的算力独角兽。

但就在最近，这台疯狂轰鸣的“印钞机”似乎卡壳了。

一笔高达 40 亿美元（约合人民币 290 亿元） 的债务融资计划，在临门一脚时遭遇了领投方蓝鸮资本（Blue Owl Capital）的突然退缩。消息传出，CoreWeave 的二级市场股票应声下跌，更让整个 AI 算力圈感受到了一阵刺骨的寒意。

大家开始追问：那个靠“套娃融资”堆起来的算力帝国，底座真的稳固吗？

一、 “空手套白狼”的炼金术：GPU 资产证券化

要理解这次融资受挫（Funding Snag）为什么严重，得先看懂 CoreWeave 过去两年的“炼金术”。

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