太空算力能源革命：P型HJT晶硅电池的确定性机遇与投资策略
一、核心逻辑：太空算力爆发催生能源路线迭代，晶硅电池成必然选择
1. 需求端：太空算力进入规模化建设周期，国内“辰光一号”试验星即将发射、国星宇航千星星座落地，海外SpaceX、谷歌加速布局，2030年全球太空算力预计达百万P级，对应能源需求呈指数级增长 。
2. 供给端：砷化镓路线不可持续，其依赖的锗资源面临2027年供需缺口危机（全球卫星全用砷化镓将耗尽2025年锗总供给），且成本高企，无法匹配太空算力规模化部署需求。
3. 替代端：晶硅电池获巨头背书，SpaceX已向厂商提出具体规格要求，叠加钙钛矿叠层技术潜力，晶硅路线成为太空能源的最优解，行业迎来从“砷化镓主导”到“晶硅替代”的关键拐点。
二、技术锚点：P型HJT超薄电池的三大核心壁垒
1. 抗辐照适配太空环境：P型电池在高能粒子辐射下稳定性优于N型，解决太空能源供给的核心可靠性痛点，是航天级应用的必要条件。
2. 超薄特性降本增效：厚度从Perc电池的130微米压缩至50微米，实现“减重+卷曲收纳”双重优势，大幅降低卫星发射运力成本，契合商业航天降本需求 。
3. 叠层潜力打开效率天花板：HJT的TCO膜层可直接兼容钙钛矿，无需额外工艺改造，未来叠层电池效率有望突破30%，持续领跑技术迭代。
三、标的聚焦：两条主线把握产业链机遇
（一）电池端核心标的：东方日升
- 稀缺产能优势：国内唯一实现超薄HJT小规模量产的企业，中试线月产能最高20万片（年化12MW），2024年已批量出货数万片，率先切入Space供应链 。
- 盈利空间广阔：太空用电池片价格为地面10倍以上，且较砷化镓成本优势显著，测算1GW产能对应利润可达10亿元，随着产能释放盈利弹性十足。
- 技术持续领先：HJT电池量产效率达26.61%，组件功率突破740W，叠层技术研发稳步推进，为太空应用提供高可靠性产品支撑。
（二）设备端核心标的：迈为股份
- 整线设备壁垒：国内少数具备HJT整线供应能力的企业，核心设备PECVD、PVD自研率超70%，已向通威、华晟等头部客户供货，回款率超70%。
- 绑定行业增长：太空HJT电池规模化量产依赖专用设备升级，公司作为技术领先者，将直接受益于卫星星座建设带来的设备需求爆发。
- 技术协同优势：钙钛矿叠层设备布局前瞻，与HJT技术形成协同，持续卡位下一代太空能源技术路线。
四、投资策略与风险提示
策略建议
- 核心配置：长期持有东方日升（稀缺产能+业绩弹性）、迈为股份（设备壁垒+技术协同），把握太空算力与HJT技术共振的主升浪行情。
- 催化节点：关注2026年初“辰光一号”发射、SpaceX晶硅电池订单落地、东方日升产能扩张公告等关键事件。
风险提示
- 太空算力建设进度不及预期；
- 砷化镓技术降本或锗资源供给超预期；
- HJT电池太空应用验证出现技术问题。