港股打新-健康160
评级：大赌
这货居然是方案B的，开始收割国配了？
小板凳做好，看看能不能斩获首个破发的方案B
主营业务：数字医疗
保荐：申万宏源、清科资本
保荐人破发战绩比较亮眼
绿鞋：有，稳价人：申万宏源
基石：无
招股价：11.89-14.86HKD；每手250股
分配方案：方案B，10%
市盈率：亏损
流通性：50亿市值，发行5亿，发行比10%，流通盘5亿
财务：2022-2024,2025Q1
营收 5.26亿、6.29亿、6.21亿、1.0亿
净利润 -1.2亿、-1.06亿、-1.08亿、-0.17亿
毛利率 22.5%、21.85%、25.81%、27.74%
2021年到2024年，公司存货成本分别为2.503亿元、3.648亿元、4.408亿元和1.926亿元，分别占销售及服务成本的86.3%、89.5%、89.7%和91.2%，呈现逐年上升趋势。
公司资产负债率在2022年末高达319%，2024年末仍保持在130% 的高位，偿债压力较大。
公司概况：
健康160是中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商，为客户提供各种医药健康用品，以及全面的数字医疗健康解决方案。集团以批发模式向企业客户，包括区域医药贸易公司、医疗保健机构及其他医药销售平台，及以零售模式向个人用户提供医药健康用品。
健康160的收入主要来自医药健康用品销售，收入占比70%左右。在该板块的健康产品批发市场中排名仅约第500位，市场份额不足0.1%，面临国有大型医药贸易公司的激烈竞争。
此外，公司依托“健康160平台”提供在线挂号、医疗资讯、在线问诊、内容营销等在线医疗健康服务；按2024年平台挂号量、合作医院数等指标，位列中国数字医疗综合服务商第一。平台拥有5520万名注册个人用户，2025年第一季度平均月活跃用户为330万名。健康160付费企业客户数呈现大幅下降趋势，从21年的245个下降到24年的65个。
过去3年，健康160医药健康用品销售收入约为70%，其中批发带来的收入占比逐年上升，接近67%；但从毛利率看，医药健康用品销售业务的毛利率不足4%；数字医疗业务的毛利率在75%以上，但业务增长缓慢。
弗若斯特沙利文行业预测数据：中国数字医疗市场规模，24年到30年的复合年增长率达22.4%；健康产品批发市场及零售药店市场，24年到30年复合年增长率为6.9%；医疗健康行业2023年至2030年的复合年增长率为7.6%。
风险：
3次递表才成功。
公司持续亏损，未来盈利未知。
市场竞争激励，阿里健康、京东健康等。
公司收入严重依赖低毛利率的医药销售业务，高毛利的数字医疗业务增长缓慢。