港股打新-乐摩科技
【评级】拉满
★ 核心科技就是大家累了没地坐又坐不起的那按摩椅
★ 福建老板，无基石无绿鞋，必定是妖股了~
★ 两个冲突，货都超级少，大概率白扔~
【主营业务】共享按摩椅
【保荐】中信、申万宏源
【绿鞋】无
【基石】无
【招股价】27-40HKD；每手100股
【分配方案】方案B，10%；总共5556手
【流通性】22.22亿市值，发行1.47亿，发行比10%，流通盘1.47亿
【财务：2022-2024,2025前8月】
营收 3.3亿、5.87亿、7.98亿、6.31亿
净利润 0.065亿、0.87亿、0.858亿、0.886亿
毛利率 25.85%、41.79%、36.07%、36.58%
净利率 1.96%、14.88%、10.75%、14.04%
营收年复合增长率55.47%。
【公司概况】
乐摩科技成立于2014年，核心品牌“乐摩吧”，通过在人流密集的公共场所（如商业综合体、机场、高铁站、影院）铺设智能按摩设备，为用户提供便捷的按摩服务。
2022年到2024年的三个年度，按交易额计，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。按2024年收入计，公司是中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。
截至 2025 年 7 月，乐摩科技已在中国大陆31个省级行政区、339个城市布设超4.8万个服务网点，投放按摩设备超53.5万张，规模相当于第二名至第五名的设备总合。累计服务用户超1.74亿人次，注册会员突破4000万，其中在影院等候区的设备日均交易达2.5次，远超行业平均1.8次的水平。近八成设备部署在电影院渠道，但该场景仅贡献不到二成收入。
商业模式采用直营+合伙人双驱动模式。约70.4%的服务网点采用直营模式，主要布局商业综合体、机场等核心高价值场景，直营毛利率在30%左右。合作人模式主要布局三四线城市，毛利率常年维持在73%左右，5%的合伙人合作超5年，稳定性极强。
中国智能机器按摩服务市场规模，2019年到2023年年复合增长率仅为1.1%，预计2025年到2029年年复合增长率15.9%。
【风险】
无基石无绿鞋。
增长不增利，收入全投入到买椅子上了。
合伙人模式2024年开始下降。