港股打新-南华期货股份
【评级】大赌
★ 老原则，AH没有50%的折价碰都不要碰了
★ 无基石，中信的绿鞋，中信开始自暴自弃了吗~
★ 会下限定价吗？这年头不会有这么良心的新股吧
【主营业务】期货公司
【保荐】中信
【绿鞋】有【稳价人】 中信
【基石】无
【招股价】12-16HKD；每手500股
较A股折价43%到24%
【分配方案】方案B，10%；总共21532手
【市盈率】26倍
【流通性】114.8亿市值，发行17.23亿，发行比15%，流通盘17亿
【财务：2022-2024,2025H1】
营收 9.54亿、12.93亿、13.55亿、5.93亿（人民币）
净利润 2.46亿、4.03亿、4.58亿、2.31亿
净利率 25.77%、31.16%、33.81%、39.00%
财务报告基于IFRS准则。
营收年复合增长率36.5%。
2025年前6月，佣金及手续费收入同比-13.88%，净利息收入同比-27.8%，净投资收益同比+165.91%，投资收入同比-12.12%。
【公司概况】
南华期货股份成立于1996年，总部位于中国杭州，业务涵盖境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务。2019年8月，公司在上海证券交易所成功上市。
按2024年收入计，公司中国所有期货公司中排名第八，在所有非金融机构相关期货公司中排名第一。
2024年，净利息收入占总经营收入的50.3%， 这主要归功于美联储加息（公司在境外沉淀了大量的客户保证金）。
公司业务围绕中国境内与境外双轮驱动，涵盖境内期货经纪、境内风险管理、境内财富管理、境外金融服务四大板块，产品覆盖农产品、工业品、能源与化工、金属等商品期货及股票、固定收益相关衍生品。
境外业务以横华国际金融及其子公司为核心平台，提供期货、证券、资管、外汇等综合服务，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，实现24小时连续交易与服务。境外收入占比自2022年24.2%提升至2025年上半年55.1%。
【风险】
AH折价不足。
营收高度依赖美元利率周期。