港股打新-诺比侃
【评级】拉满
★ 又是蹭AI概念的，不知道市场认可度有多少
★ 无基石，中金的绿鞋，只有7000多手
★ 同期和翰思艾泰只能二选一
【主营业务】AI+供电检测监测系统提供商
【保荐】中金
【绿鞋】有【稳价人】中金
【基石】无
【招股价】80-106HKD；每手50股
【分配方案】方案B，10%；总共7573手
【市盈率】28倍
【流通性】40.14亿市值，发行4.01亿，发行比21.48%，流通盘4亿
【财务：2022-2024,2025H1】
营收 2.53亿、3.64亿、4.03亿、2.32亿
净利润 0.63亿、0.886亿、1.15亿、0.40亿
毛利率 55.6% 、58.1% 、58.9%、39.2%
净利率 25.1%、24.3%、28.6%、17.4%
营收年复合增长率26.21%，净利润年复合增长率为35.11%。
2025年上半年，收入同比增长24.68%，净利润同比下滑21%，毛利率从57.9%下降至到39.2%。
公司平均回款周转天数从2022年的192天，升至2025年上半年的 373天。
【公司概况】
诺比侃科技，成立于2015年，专注于人工智能技术和数字孪生等先进技术。公司主要为铁路运营及电网公司研发及销售监测与检测产品及解决方案，以及其他城市治理解决方案。
基于2024年集团轨道交通领域与供电相关的收入，公司为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%。按收入计，2024年AI+供电检测监测解决方案市场占中国AI+轨道交通解决方案行业市场份额的约2.2%。基于2024年集团轨道交通收入，公司在中国轨道交通行业提供AI+检测监测解决方案的企业中排名第三，市场份额约1.8%。
公司业务主要为下面3个板块：
轨道交通解决方案，涵盖轨道交通、城市交通及机场，毛利率80%以上。2024年收入占比52%，2025年收入占比30.7%。接触网悬挂状态缺陷智能识别系统，主要用于检测铁路上空接触网的悬挂状态或缺陷。公司已向中国超过80%的铁路局（包括超过60%的供电分段）提供接触网悬挂状态检测解决方案。
能源解决方案，涵盖电力及化工。2024年收入占比43%，2025年收入占比12.0%。电力方向主要服务电网公司，用AI进行电网检测，识别输配电线路的缺陷。化工方向，为大型石化企业的炼化变电所开发机器人巡检系统、油库安全管理系统。
城市治理解决方案，主要涵盖园区、校园、应急及社区管理等应用场景，毛利率20.6%。2024年收入占比4.7%，2025年收入占比57.3%。 该业务收入增长快，帮助公司做大了营收模块，但是毛利降低，主要因为定制化程度高，不如卖标准化产品赚钱。
公司客户集中度较高，2025年上半年，第一大客户贡献了超过50%的营收，前五大客户合计贡献74.2%。
中国AI+交通解决方案行业市场规模预计2025年至2029年的年复合增长率为16.1%，中国AI+能源解决方案行业市场规模预计2025年至2029年的年复合增长率为16.7%。
【风险】
估值过高。
客户集中度高。
业务结构变化导致的利润下降。