港股打新-林清轩
【评级】现金
★ 以前国货还是个好生意，这两年越卖越贵了
★ 对标毛戈平，不能吧？还不是一个段位的。。
★ 话说这东西真这么神奇吗，可以在直播间一口闷
★ 中信什么时候喜欢跟华泰搞来搞去了
★ 有2.8万手，相对好中一些
★ 卡这个时间点大概率是为了入通去的，向下空间有限
★ 看热度吧，能到几百倍就剩最后的现金摸两手
【主营业务】国货化妆品
【保荐】中信、华泰
【绿鞋】有【稳价人】中信
【基石】7家，占比38.63%
【招股价】77.77HKD；每手50股
【分配方案】方案B，10%；总共27933手
【市盈率】54倍
$毛戈平(01318)$ 36倍，$珀莱雅(SH603605)$ 17倍
【流通性】108.6亿市值，发行10.86亿，发行比10%，流通盘6.7亿
【财务：2022-2024,2025H1】
营收 6.912亿、8.050亿、12.096亿、10.518亿
净利润 -593万、0.85亿、1.87亿、1.82亿
毛利率 78.0%、81.2%、82.5%、82.4%
净利率 -0.86%、15.45%、16.34%、17.29%
营收年复合增长率32.3%。
2025年上半年净利润同比增长109%。
【公司概况】
林清轩为中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，公司通过旗舰品牌“林清轩”提供基于山茶花成分的高端护肤改善方案，公司的山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。
自2012年展开山茶花护肤品研究以来，公司开创“以油养肤”理念及山茶花面部精华油。公司致力于提供安全及有效的护肤产品，首款山茶花精华油于2014年问世，该款产品为公司的核心以油养肤产品线奠定基础。
2024年，按零售额计，林清轩在中国所有高端护肤品牌（包括国货及国际品牌）中排名第13位，占据1.4%的市场份额，且是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。2024年，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一。
公司的增长高度依赖于山茶花精华油，该产品收入占比从2022年的31.5%升至2025年上半年的45.5%。尽管已经拓展了面霜、香水等品类，但目前品牌仍然没有培育出第二个具有同等影响力的明星产品。
截至2025年6月30日，林清轩在全国共有554家门店，其中超过95%的门店位于购物商场。
2022年至2024年，公司线上收入复合年增长率高达51.2%，2025年上半年同比增速更是达到137.2%，其中抖音平台收入达3.5亿元，占线上收入的55.9%，同比增长超过三倍。林清轩目前已经稳坐抖音“面部护肤-精华油”赛道的头把交椅，月销1亿+。
2022年至2024年，公司累计营销及推广开支高达7.6亿元，但同期研发投入仅约7127万元。截至2024年12月31日，林清轩有2043名全职员工，其中销售和营销人员达到1739人，占比85.2%。
中国护肤品市场规模2019年至2024年复合年增长率为6.8%，高端细分市场2019年至2024年复合年增长率为8.8%。