港股打新-德适-B
【评级】拉满
★ 医学影像大模型第一股；好久没见带B的了
★ 医学影像+大模型，这格局不就来了吗
★ 无基石，无绿鞋，华泰独家保荐，这是Buff拉满的节奏啊
★ 总共1.6万手，在本次里算货少的了
★ 同期7支全部冲突，优先选择好的打吧~
★ 又是AI说啥呢，钱到用时方恨少；能打多少打多少吧~
【主营业务】医学影像检测
【保荐】华泰
【绿鞋】无
【基石】无
【招股价】95.6-112.5HKD；每手50股；每手5681.73HKD
【分配方案】方案B，10%；总共15999手
【市盈率】亏损
【流通性】99.99亿市值，发行9亿，发行比9%，流通盘9亿
【财务：2023,2024,2025前9月】
营收：0.53亿、0.70亿、1.12亿
毛利润：0.37亿、0.46亿、0.85亿
净利润：-0.56亿、-0.43亿、-0.36亿
毛利率：70.95%、65.47%、75.86%
净利率：-105.63%、-60.90%、-32.48%
研发占比：34.7%、28.6%、34.4%
营收年复合增长率：16.0%
2025年前9月，营收同比增长469%。
【公司概况】
德适，2016年成立于杭州，是一家未盈利的18A生物科技公司，是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司。
公司已开发出多元化的产品组合，包括六款医学影像软件产品（一款注册阶段核心产品AI AutoVision®、一款商业化产品AutoVision®、四款临床前阶段的其他医学影像软件候选产品）、三款商业化医疗设备、四款主要试剂及耗材以及两款技术许可产品。
按2024年的销售收入计，公司在中国的染色体核型分析领域位居首位，市场份额为30.6%。
公司核心产品是AI AutoVision®，其核心技术优势为公司自主研发的iMedImage®医学影像基座模型。截至最后实际可行日期，其可有效支持19种医学影像模态（如染色体、CT、MRI、超声及病理），并覆盖超过90%的临床医学影像场景，包括生殖健康、血液恶性肿瘤及其他临床应用。
公司向合作方授权使用其AI大模型收取技术许可费，高毛利的“技术许可”业务收入占比从2023年的27.8%提升至2025年前9个月的 51.4%，其毛利率高达 96.5%。
中国染色体核型分析系统市场规模，预计从2024年的1.65亿元，增长至2030年的20.37亿元，复合年增长率高达51.9%。
【风险】
华泰。
染色体核型分析系统市场规模有限。