集运行业未来两年（2026—2027年）投资价值分析（上）

$中远海控(SH601919)$ $东方海外国际(00316)$ $海丰国际(01308)$

核心结论

· 行业判断：2026–2027年全球集运将处于供给持续高增、需求低增、红海复航后有效运力集中释放的阶段，长航干线（亚欧、美线）整体供过于求、运价与盈利中枢下移，但在高集中度和联盟运力管理下，盈利更类似“不太好但也不至于很差的平庸期”，并非灾难式崩塌。

· 结构机会：行业整体缺乏系统性β，投资价值主要来自结构性α：一是亚洲区域内/支线、小船市场（3000TEU以下运力负增长 + 区域贸易增速高于全球）形成“供给紧 + 需求稳”的景气孤岛；二是中国内贸/区域龙头依托散改集、内需韧性和高分红，呈现“类公用事业+周期弹性”。

· 配置策略：未来两年集运板块应从“押运价大周期”转为“红利+结构错配”框架：

· 干线龙头（如中远海控）定位为高股息+资产折价（PB约0.6–0.9倍）+周期保险仓位，以分红