$新濠国际发展(00200)$ $澳博控股(00880)$
没想到25年几乎明牌的业绩涨了这么多，多少有点打乱我的加仓节奏，这里拍一下26年的业绩吧，我预期在15亿上下。
第一块很简单，就是还债。新濠这种公司，负债高，利息重，所以只要开始往下还债，财务费用下来，利润就会很直接地释放出来。管理层之前也说了，2025年已经还了大约4亿美元债，2026年没有什么大的到期压力。这个我觉得保守看，先算 1亿港元左右的利润增厚。
第二块，也是最核心的一块，就是澳门大盘自然增长。今年一季度澳门赌收累计大概 658.7亿澳门元，同比+14%，全年如果最后落在 +4%到+5%，我觉得一点都不夸张。对新濠这种高固定成本公司来说，只要份额不掉，大盘往上走一点，利润弹性其实很大。这里我先按 5亿港元左右的利润增量去看。
第三块是商标费上调。母公司对 MLCO 的商标费抽成，从 1% 提到 1.5%，这个事情其实是很实在的，差不多可以理解成母公司层面多拿接近1亿港元利润。
第四块是换币资格调整。现在保留场内外币兑换资格的只有银河、新濠、澳博，这个对新濠肯定是利好。它未必会一下子让市占率跳得很夸张，但我觉得带来1.5亿港元左右的提升还是应该有的。
除此之外，还有一些偏锦上添花的东西。比如水舞间今年是全年运营，还有酒店产品升级，这些对营收和利润多少都会有帮助。
当然也不是全是好消息。海外这块我还是偏保守，尤其是马尼拉，本身就偏弱，如果外部环境再有扰动，26年海外利润我觉得可能会有 2亿港元左右的拖累。
我对26年新濠的业绩预期大致落在15亿左右，后续如果公司分红的话大致给一个10pe 150亿的估值吧，总的来说空间还行