飞蛾的退却与偷懒（贪婪）的代价-【巴兰仕】申购配售数据分析

$能之光(BJ920056)$ $巴兰仕(BJ920112)$ $宏远股份(BJ920018)$

北交所新股申购总是充满着各种意外，叙说着各种无奈，刚正式公布申购配售结果的巴兰仕，再次让我们深思。

首先看看申购与获配总体情况，自鼎佳精密将北交所申购资金推上6000亿元以来，几个新股申购与获配重要数据列表如下：

从上面表格可以看出，这次申购户数出人意料地比能之光申购户数减少了83574户，比宏远股份申购户数也减少了56845户，志高机械申购之后申购账户的增量只剩下9191户。近期以来，当北交所新股申购遇二级市场行情强势的日子，申购账户不管获配门槛如何，都一直处于增加中，这次申购账户却大幅减少，只能从三方面分析。

一是能之光因为单账户申购上限低而分户的一些账户可能会合并回去而减少申购账户。但从实际数据看，这次获配门槛比能之光只提高了5万元左右，因为门槛提高减少的获配账户基本可以忽略，获配账户数量减少只有4217户，如果因获配门槛提高而减少的账户按700户左右估算，那要么是因为合并账户减少的申购账户数量只有3500户左右，要么就是新增的账户较多，抵消了合并账户减少的户数。但由于两次申购之间相距时间较短，较高资金的账户数量增加应该有限。所以，应该还是能之光申购时分出来的账户合并回去的较少。

二是7月份以来新进入陪跑行列的账户经历多次申购结果的现实教育后，终于有一部分有所醒悟，特别是一些申购者发现每次都要冻结资金，还错过了二级市场的大好行情后选择了退却，也在一定程度上反映出二级市场走牛以来重新登录券商交易账户的投资者大幅增加的情况可能暂告一段落了。

三是这次在8月20日有一只REITs基金认购，一些理性投资者放弃申购新股而转投几乎没有门槛的REIT，但由于REIT的认购在新股申购之后，会有一批账户会先被券商的APP申购提示给锁定，REIT二级市场行情大幅回调影响认购信心，且最近 REIT与北交所新股不冲突时认购户数最多时也就是4万户左右，所以第二个因素更主要。

关于申购资金，申购前对申购资金总额的多数预期基本上都是在要比宏远股份、志高机械有减少，我预期的是6900亿元至7100亿元间。最终这次申购资金总额7355.61亿元，介于志高机械与宏远股份之间，比我的预期超出较多。不过申购策略中我给的正股配置建议是400万元至410万元的整数倍，只要适当留有安全余地的申购配置都不会在正股上翻车。从预测数据的复盘看，这次每户平均申购资金118.41万万元，在申购上限比志高机械低350多万元的情况下，平均每户申购资金只降低了1.1万元，在申购账户数量相差不大的情况下，说明这次1+1和1+0段位申购账户投入资金较志高机械增加，从获配账户数量对比上即可以看出，巴兰仕407.6万元以上对应的账户数量比志高机械358.5万元以上的账户还增加了1331户。

关于碎股门槛，申购前，大家对碎股门槛的预期有高有低，我预期的是530万元以上，最多不超过580万元，对应申购资金排位5.5万名左右，但实际是：陪跑账户意外大幅减少，而博1+0和1+1账户数量超出预期，加上大家对申购资金的预估离实际结果偏差不大再叠加正股门槛高（同样的富余资金贡献的碎股数量有限），经反复分析推算，407.6万元至553万元间申购账户大约2.8至2.9万户，即实际的碎股总量估计只有约5万手左右，所以，这次碎股门槛最终被抬高到了553万元左右。为什么会出现这个结果？从申购前不少认为申购资金会远超宏远股份申购资金量，再加之某些资金把2+1的门槛喊到了890万元，误导了不少人，觉得1+1会是最优，相当多能之光申购时分出来的账户一方面觉得转账麻烦而偷懒，另一方面还是贪婪想多拿碎股，在这两种心态支配下不想合并回去，但又为了保1+1不得不与总资金只有500多万元者进行互卷，从而导致了某种程度的策略趋同，结果就为自己的偷懒与贪婪付出了代价：被高企的1+1门槛卷到车轮下了。而这次实际的1+1性价比已低于2+1了，应验了申购前我提醒的：1+1性价比和2+1基本相当，如果为了确保1+1而加安全垫，那性价比将低于2+1，所以资金量大者这次还是建议首选N+1（N>=2）。

所以，巴兰仕的这次申购，概括起来就是，扑火的飞蛾出现了退却，偷懒（贪婪）者付出了代价。再一次警示申购者：一是申购的目的是获配，不是追求极致的踩线。二是能够按确保获配1至N手正股配置资金就按确保匹配正股为原则，1+1不仅要预判账户资金结构，还得琢磨人心，而人心是最叵测的，当大家都想着1+1时就是翻车风险来临时。