【爱舍伦】申购配售数据简析

$爱舍伦(BJ920050)$ $国亮新材(BJ920076)$

北交所2026年度发行的第二只新股爱舍伦，本来以为有科马材料申购在前，配售结果大概率会与普遍预期差不多，不会有什么意外，但事实是，申购资金总额超预期导致正股门槛几乎接近了申购前建议的区间上限，碎股门槛更是远超预期，可谓是正股门槛和碎股门槛同时抬高，与不少人潜意识里正股门槛提高碎股门槛会下降的认知相反。现在，发行申购配售结果数据正式公告了，以下简要进行一些分析。

一、申购获配总体情况

根据公告数据的计算和相关信息，爱舍伦网上申购总户数685842户，申购资金总额8789.21亿元，配售比例0.0277%，最终获配户数70886户，按比例每获配一手“正股”需申购577.1976万元（申购36.12万股），获配碎股的门槛大约在998.9万元左右（未获得精确数据），未获得配售的账户（陪跑账户）数量为624956户，占申购总户数的比例89.81%。

二、申购账户数量分析

北交所近2个月来单账户申购上限1000万元以上的申购与获配重要数据列表如下：

从上面表格可以看出，这次申购户数还在快速增加，比科马材料又增加了超过7.1万户，相对于江天科技已增加了近16.62万户了，获配账户数量70886户，获配账户数量略低于申购前预测的7.1至7.3万户区间，主要是获配门槛略超申购前预测的门槛，但总体与预期偏离不太大。申购前真没想到会增加这么多申购户数，毕竟上一个科马材料申购户数已大幅增加，而这爱舍伦获配门槛在申购前就可以预期要比科马材料提高100万元以上，即使有新增的申购户数，也应该被理性退出的申购户数抵消掉一些，直接导致陪跑账户数量在已预期获配门槛大幅提高的情况下，还比科马材料增加近8.24万户，陪跑户数占比接近90%。

从获配账户数量看，这次最终获配账户数量70886户，既没有超预期，也与预期相差倒不大，与科马材料454.6万元以上账户数量81904户对比，门槛相差120多万元，账户数量减少1.1万户，也基本在正常范围内。

所以，申购户数的增加，这次只能用“近期二级市场行情火热，很多人又关心股市、打开交易账户了，看到有新股申购就申购了”来解释了。我东财文章下面，这次有好几位询问申购了几千股、几万股能不能“中签”的，甚至还看到有人晒出连续少量资金申购科马材料、爱舍伦称从未“中签”而埋怨所在证券APP的，这样，也就不难理解，为什么每个北交所新股申购都有四五十万户陪跑了，而且随着二级市场行情活跃，陪跑账户越来越多。

三、申购资金与账户结构分析

关于申购资金，申购前对申购资金总额大家多数是参考科马材料的申购资金进行分析，虽有小差异，但总体上大致区间是差不多的，基本上在8300至8600亿元的样子。我在申购前根据科马材料申购数据最终预期的是在8500亿元至8700亿元间，对应正股门槛560万元至570万元，建议目标1+0者申购560万元以上至580万元。最终这次申购资金总额达到8789.21亿元，比我预测区间上限超出近90亿元，偏差一个安全垫的距离，但按照建议申购区间上限申购刚好安全上岸。事后看，主要还是二级市场持续强势，又增加了8万多户陪跑者，贡献陪跑资金大约在150亿元至200亿元间。

从获配账户结构分析，由于正股门槛、碎股门槛和2手门槛分别为577.2万元、接近999万元和1154.4万元，其中碎股门槛与2手门槛差距约155万元，从近期几家新股获配账户数据看，猜测爱舍伦获配1+1（998.9万元左右至1154..3万元）的账户数量合理范围在11000至12000户，按照11500户测算，爱舍伦获配2+1（1154.4万元至1216.557万元）的账户数量34946户，获配1+0（577.2万元至998.9万元间）的账户数量24440户。推算过程与科马材料相同，不再重复。

根据以上推算出的分段账户数量，推测获配账户贡献的申购资金在7200亿元左右，平均每户申购资金超过1015万元，超过江天科技741万元以上5.5万户平均每户980万元左右的申购资金，但江天科技单账户申购比爱舍伦高40多万元，且获配门槛也比爱舍伦高接近80万元，主要是爱舍伦预期的获配结果比江天科技多出了2+1这一档，江天科技单账户申购上限虽高，但申购前可以确定1+1门槛远远低于顶格，所以聪明资金不会全力申购。陪跑资金大约在1580亿元左右，比申购前预测的1400亿元左右增加了约180亿元。

所有申购账户平均每户申购资金126.31万元，在顶格与江天科技相差不多、比科马材料还高120来万元的情况下，平均每户申购资金比江天科技、科马材料都低。与江天科技相比，申购户数增加16.62万户，申购资金增加1019.78亿元，如减去获配账户平均每户增加的申购资金约250亿元，新增账户平均每户贡献的资金约46万多元；与科马材料相比，申购户数增加71348户，申购资金增加231.56亿元，即使不考虑单账户申购上限提高带来的资金增加，新增账户平均每户贡献的资金也仅32万多元，说明增加的申购账户基本上以中小资金账户为主。

从科马材料和爱舍伦获配账户及其资金结构的分析，获配门槛 之上的聪明资金账户剔除分分合合因素，总体还是稳定的，自精创电气以来，变化总体在合理范围内，对申购配售结果影响最大的反而是纯粹陪跑账户的大幅波动。

四、关于碎股

关于碎股门槛，其实在以上关于申购账户、申购资金的分析后，大体上也就有答案了，申购前大多数觉得在900多万元，950万元以上已经比较安全了，但最终达到999万元左右，而且没有因为随正股门槛提高而降低，主要是这次2+1是最优选项，且2+1的门槛相对于1+1来说预测难度要小一些，申购前我建议的是1140万元以上，大家根据个人情况加1%多一点点的安全垫就与最终结果一致了，所以有能力者都往1150万元以上去配置申购资金，导致获配2+1的户数超出了预期（我预测的是3.2万户左右，实际达到近3.5万户），从而减少了碎股数量，抬高了碎股门槛，刚好与科马材料碎股门槛较大幅度低于预期的结果相反。不知道国亮新材的碎股最终是什么剧本了，高于预期？低于预期？还是符合预期？

根据爱舍伦的申购配售数据，大胆猜测一下（纯属娱乐），国亮新材获配账户大约在8.6万户左右，碎股排名7..6万名略多，对应申购资金600万元以内。