$珀莱雅(SH603605)$

鼓吹二代水平高的可以出来走两步了，收入和利润增速持续下降。

Q2毛利率从69.2%拉高到73.85%，但是净利润率反而从14.5%下滑到14%。

Q2销售费用增速20%，远超收入增速6.59%，但是利润并没有显著增长，只能理解为代言人费用的大幅上升，但是短期并没有直接转化为订单，这就是我说的运营脱节的问题。

研发投入当然也在增加，但是总体研发费用占比就不算高，增加这点费用未必能有多大实质性的产出。

半年度ROE开始扭头下滑，从去年的15.34%下滑到14.35%，说明账上的现金没有创造应有的盈利，导致分母端膨胀而分子端疲软。

唯一的亮点就是现金流还不错吧，账上货币资金从去年同期40.5亿增加到46.3亿。

总体来看，基本盘还在，但还是之前说的，不确定性在上升，上升的原因就在于运营端能力的显著下滑，二代操盘能力让人担心。

销售费用没少花，全部砸到传统的明星代言模式，而直接创收的投流和销售运营端投入和执行力都在下降，导致钱没少花而利润出不来，长期是否有助于品牌提升，目前也说不好，我一直说长短期营销投入做一些平衡会更好。

H股上市是能提升市值吗？应该是很多投行忽悠二代之后的结果？

主业运营能力提升不了，就开始搞资本运作？

$上美股份(02145)$ $毛戈平(01318)$