大A人形机器人推演：在深水区做排除法

也许这篇读完都是废话，但我始终认为，做二级市场投资，最怕的是逻辑模糊。而排除法正是梳理清晰逻辑的关键工具。对于人形机器人这一新兴赛道，市场声音繁杂、标的良莠不齐，与其盲目追逐热点，不如先通过排除法筛除高干扰项，再聚焦真正适配大A市场生态的核心投资逻辑。

为什么车企和科技巨头不是纯粹的锚点

我们先把市面上最显眼的三类玩家拎出来：卖身体的车企、卖大脑的科技大厂、以及百里挑一的初创整机厂。但这三类角色中，多数并不适配大A的投资逻辑，具体局限性如下：

逻辑上，车企有现成的制造链，看起来最能降本增效。但二级市场很现实，一是受制于主业轮动，当前全球汽车行业正处于电动化、智能化转型的关键厮杀期，二是估值天花板明确，车企本身属于制造业范畴，行业平均估值倍数偏低。难以满足A股投资者对新兴赛道的弹性预期。

科技巨头确实在卖铲子，有AI算力托底，逻辑很稳，也能随时蹭上热点。但大A市场的一个硬伤是缺乏纯粹的机器人软件标