（负面检查清单）我对力合科技的“企业价值”评估（2026.01版）

首先声明，本文主要结论纯属个人观点，不构成任何投资建议。

投资是一门价值发现、价值评估的艺术，所以投资检查清单反映了个人偏好、认知边界的个性化产物。

围绕“企业价值”维度，本人此前已经发布了自己在投资“力合科技”这家上市公司时采用的正面检查清单（借鉴了《孙子兵法》中的“道”、“天”、“地”、“将”、“法”等法则），此文为对应的负面检查清单，相关检查结果如下：

1、（道）公司是否缺少明确的基石业务或盲目追逐市场热点？

答：否。公司基石业务非常明确，即水质监测业务；尚未发现公司盲目追逐市场热点的行为迹象。

2、（道）公司经营的主要生意是否为自己所厌恶或难以理解？

答：否。本人对公司的业务非常感兴趣，且在自己的理解能力范围之内。

3、（天）公司或其所在行业短期内的扩张和增长速度是否异常激进？

答：否。暂未发现此迹象。

4、（天）公司是否出现了对其未来业绩增长的影响异常负面的事件？

答：否。暂未发现相关情况。

5、（地）公司在商业竞争中的优势地位是否存在被颠覆的异常重大的风险？

答：否。暂未发现相关风险。

6、（地）公司的各项财务指标是否涉及任何异常危险或者难以解释的数据？

答：否。暂未发现相关情况。不过，注意到的是：

公司近几年企业整体的毛利率、营业利率相比竞争对手有明显的回落（根据企业公开的投资者关系记录，原因包括客户资金紧缩、市场需求收缩、市场竞争加剧，导致销售价格下降）；但同时，我认为这或许也是行业处于周期底部的信号。根据公司招股书中的表述：对于气体监测产品，公司上市时毛利率不稳定且总体偏低，是因为处于市场开拓期、竞争力偏弱，未来随着公司竞争力的提高以及核心部件的自产降低成本，有望提高毛利率（但可惜目前公司年报未单独披露气体监测产品的毛利率）；对于公司运维业务的毛利率，相对低于雪迪龙等同行竞争对手，招股书解释为其他竞争对手主要是气体监测产品的运维，而公司的主要产品即水质监测产品因种种客观因素导致运维成本更高。但随着未来智能化、无人化、自动化等趋势，个人相信成本会得到一定控制甚至降低，从而提高公司的毛利率。

7、（将）公司核心团队的言行是否暴露出异常明显的道德问题或短视眼光？

答：否。暂未发现相关情况。

8、（将）公司的核心团队是否存在异常频繁的人事变动或者股份减持行为？

答：否。暂未发现相关情况。

9、（法）公司的内部组织架构、企业文化或对外战略执行是否存在异常的臃肿或内耗？

答：否。暂未发现相关情况。

10、（法）公司在基层员工激励、考核或关怀等方面是否存在异常愚蠢的机制或政策？

答：否。暂未发现相关情况。

声明：上述内容的准确性、严谨性可能受限于笔者个人的理解能力，请谨慎参考；此外，本文不构成任何投资建议。