长春燃气：区域龙头承压，机遇与风险并存

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长春燃气作为吉林省的区域燃气龙头，近期的表现备受关注。从多维度分析来看，公司当前正处于机遇与风险交织的阶段。

基本面：减亏趋势下的隐忧

2025 年第一季度，长春燃气营收 7.06 亿元，同比下降 6.59%；净亏损 127.9 万元，同比减亏 91.51%，毛利率提升至 20.41%，成本管控初见成效。但半年度预亏 5456.20 万元，同比扩大 3.38%，主要是受投资净收益下降及燃气销售成本上升影响。

财务方面，公司压力不小。资产负债率达 70.59%，其中流动负债占比 74.5%。流动比率 0.41、速动比率 0.27，短期偿债能力较弱。货币资金与流动负债的比例仅 11.41%，财务费用占现金流的 59.28%，债务压力显著。一季度经营活动现金流净额为 - 2264.33 万元，同比恶化 344.3%，应收账款增至 2.37 亿元，资金链较为紧张。

业务上，公司高度依赖燃气销售和安装，二者分别占收入的 73.83% 和 14.96%，且业务 98.99% 集中在吉林省，拥有 9 个区域燃气特许经营权，覆盖 142 万用户，区域龙头地位稳固。不过，2024 年工程安装收入受地产拖累下降 35%，用户增长放缓，同时还面临替代能源的竞争压力。

行业政策方面，2025 年世界燃气大会推动相关技术应用，中国燃气企业加速转型。长春市实施的管道天然气上下游价格联动机制，在一定程度上缓解成本压力，但居民端价格传导滞后可能影响盈利。

技术面：股价震荡，多空博弈

截至 7 月 17 日，长春燃气收盘价 4.93 元，近 5 日在 4.87-4.96 元区间波动。支撑位在 4.80-4.84 元，压力位 5.01-5.16 元。短期处于下跌通道，股价位于生命线附近，若失守将进入弱势区域。当日成交额 2620.77 万元，换手率 0.87%，缩量震荡体现市场观望情绪浓厚。

筹码分布上，股东户数 4.56 万，较上期减少 9.90%，筹码集中度提升，但主力控盘度低，散户占比高。平均成本 4.85 元，近期减仓减缓，机构新进数量少，资金博弈激烈。

资金面：资金流动与股东结构

近 5 日主力净流出 966.39 万元，但 7 月 16 日有 222.99 万元净流入，显示部分资金回流。机构持仓占比 59.23%，但一季度机构减仓，部分资金撤离。融资余额 9046.11 万元，处于历史高位，杠杆资金活跃但风险累积。

股东结构方面，控股股东长春长港燃气持股 58.75%，股权结构稳定。2025 年一季度有新进股东，但公司货币资金减少，短期偿债能力承压。

消息面：动态与行业影响

公司在 2025 年 5-6 月开展用户燃气设施安检，安全管理能力稳定。但战略布局上，虽 2023 年提出 “双碳” 战略，可新业务进展未披露，仍依赖传统燃气业务。

行业方面，中俄东线天然气管道通气提升东北地区气源稳定性，长春燃气作为区域龙头有望受益。但新能源发展削弱天然气优势，吉林省经济和地产状况也影响用户增长。

风险提示

财务上，债务压力大，短期偿债能力弱，核心业务盈利能力未稳固。经营中，天然气价格波动影响大，居民端价格传导滞后，且面临新能源替代和区域经济疲软的压力。政策与安全方面，环保监管可能加码，安全投入消耗资金，还有相关政策限制。市场上，曾因操纵股价被处罚，当前融资余额高，股价若破支撑位可能引发风险。

综合评估与策略

价值评估来看，当前 PB、PS 处于行业低位，但 PE 为负，盈利不确定。长期有区域垄断和气源保障的优势，短期业绩承压，估值修复需看扭亏和新业务突破。

交易策略上，激进型投资者可在支撑位轻仓试错，设好目标价和止损位；稳健型投资者可等待半年度财报，视情况布局；风险规避者建议观望。

关键跟踪指标短期看 Q2 业绩、债务重组、价改细则；长期关注新业务商业化、政策支持和区域能源整合。

总体而言，长春燃气短期处于博弈期，有长期支撑但也面临诸多矛盾。投资者需警惕风险，关注政策催化。若下半年情况改善，估值或有修复空间，否则需谨慎。

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以上分析不构成投资建议，市场有风险决策需谨慎。投资者应结合自身情况，综合考虑多方面因素做出理性决策。