圣元环保：垃圾发电稳盘与新业务破局的博弈

环保股的分化行情下，圣元环保（300867）正走出独特的转型曲线。这家福建环保龙头 2024 年营收虽降 9.49%，净利润却逆势增长 24.29%，2025 年一季度毛利率更是攀升至 44.31% 的近年新高。这种 "收入降、利润增" 的反差背后，是传统业务筑底与新兴业务破局的价值博弈正在上演。

一、垃圾发电撑大局，供汽业务添新利

作为公司的压舱石，垃圾焚烧发电业务已占据营收的 80.81%，在福建省稳占 22% 市场份额，位列全国前十。更值得关注的是业务延伸带来的收益升级：2025 年一季度下属 7 个垃圾发电厂对外供汽 2.86 万吨，售价普遍超 200 元 / 吨，梁山新项目更是达到 205 元 / 吨，经济效益显著优于传统发电业务。

财务数据显示，公司通过精细化管理实现了盈利质量的实质性改善。尽管 2024 年末资产负债率仍达 57.77%，但 3 亿元 5 年期 &