金力永磁：业绩反转 + 政策红利，投资策略全梳理

1 基本面分析：业绩强势反转，新兴领域布局深化

金力永磁作为全球高性能钕铁硼永磁材料龙头，2025 年基本面呈现 “业绩触底回升 + 结构优化 + 新赛道突破” 的三重特征，核心驱动力来自行业需求复苏与自身运营升级。

1.1 财务表现：从筑底到高增的质效提升

2024 年受稀土价格下行及锁价订单延迟影响，公司全年营收 67.63 亿元，同比增长 1.13%，归母净利润 2.91 亿元，同比下降 48.37%，毛利率 11.13%，同比减少 4.94 个百分点。不过 Q4 单季毛利率回升至 14.3%，已显现盈利修复迹象。财务结构保持稳健，2024 年年报显示资产负债率 42.12%，经营活动现金流净额 5.07 亿元。

2025 年高增态势明显，前三季度业绩预告显示，归母净利润预计 5.05-5.50 亿元，同比增长 157%-179%，扣非净利润 4.15-4.60 亿元，同比增幅达 365%-415%，其中 Q3 单季净利润 2.00-2.45 亿元，同比增长 159%-217%，增速较上半年进一步加快。回溯上半年，营收 35.07 亿元，同比增长 4.33%，归母净利润 3.05 亿元，同比增长 154.81%，扣非净利润 2.34 亿元，同比激增 588.18%，且毛利率连续三个季度改善，Q2 毛利率达 17.1%，同比提升 9.6 个百分点，环比提升 1.4 个百分点。

盈利改善主要源于三方面：稀土价格企稳、晶界渗透等技术降本（中重稀土用量减少 50%-70%）及产品结构优化，扣非净利润的高增速印证了主营业务盈利能力的实质性提升。

1.2 业务结构：传统优势稳固，新兴赛道破局

1.2.1 收入构成与细分领域表现

新能源汽车及零部件是营收主力，2025 年上半年收入 16.75 亿元，占比 48%，销量同比增长 28.14%，市占率 30.2%，已覆盖全球前十大车企。节能变频空调业务收入 10.50 亿元，占比 30%，收入同比增长 22.66%，市占率 54.4%，合作客户包含 8 家全球龙头压缩机企业。

风力发电领域收入 2.14 亿元，占比 6.1%，市占率达 36.5%。机器人及工业伺服电机业务收入 1.33 亿元，占比 3.8%，2024 年该领域收入 1.96 亿元，同比增长 5.17%。3C 产品是传统细分领域中增速最快的，上半年收入 1.01 亿元，占比 2.9%，销量同比增长 104.54%。

1.2.2 新兴领域布局进展

人形机器人领域，公司已成立具身机器人电机转子事业部，与全球知名客户合作研发，2025 年前三季度实现小批量交付，专用厂房与设备已配套到位，具备规模化量产基础。据测算，单台人形机器人预计需 2-3 公斤稀土永磁材料，有望成为核心增长点。低空飞行器领域同步实现小批量产品交付，成功切入低空经济赛道。

1.3 产能与行业地位：规模扩张匹配需求增长

产能规划方面，2024 年底公司产能达 3.8 万吨 / 年，2025 年将扩至 4 万吨，目标 2027 年实现 6 万吨产能。全球化布局同步推进，墨西哥年产 100 万台 / 套磁组件生产线预计 2025 年投产，业务涵盖废旧磁钢回收利用。

竞争优势上，多领域市占率领先形成了抗周期能力，叠加稀土全产业链技术储备，在出口管制政策下具备合规先发优势。

2 技术面、资金面与筹码分析

2.1 技术面：强势突破后进入震荡整理阶段

价格与量能方面，2025 年 10 月 10 日收盘价 39.88 元，同比上涨 0.99%，总市值 545.74 亿元；成交量连续两日放大，10 月 9 日为 51.93 亿元，10 月 10 日达 62.62 亿元，换手率 13.65%，创下年内较高水平。

形态与支撑阻力来看，前期形成 “三重底 + 三角突破” 的看涨形态，10 月 9 日受政策刺激单日大涨 15.16%；当前股价位于 37.28 元近期平均成本上方，中期支撑位 38.20 元，与均线系统相呼应，5 日、10 日、20 日均线分别为 35.66 元、35.36 元、35.73 元，呈多头排列，短期阻力位则在 42.66 元。RSI 指标 0.99 处于中性区间，未出现超买信号，多头趋势虽放缓但未逆转。

2.2 资金面：融资情绪高涨与主力短期分歧并存

两融动态显示，10 月 9 日融资买入 7.49 亿元，融资余额 16.45 亿元，占流通市值的 3.68%，超过历史 90% 分位；融券余额 1465.41 万元，低于历史 50% 分位，两融余额 16.60 亿元，较前一日增长 12.57%，杠杆资金入场迹象明显。

主力资金流向方面，10 月 10 日净流出 4822.38 万元，可能是利好兑现后的获利了结，但近 5 日累计净流入 7.77 亿元，中期资金趋势向好。

机构持仓上，截至 6 月 30 日，227 家机构持仓 6.59 亿股，占流通 A 股的 58.11%，其中南方中证 500ETF 增持 130.84 万股，香港中央结算有限公司新进十大流通股东，持股 630.32 万股；机构持仓集中但无单一主力控盘，筹码由市场合力推动。

2.3 筹码分布：集中度下降但机构主导特征未改

股东结构方面，截至 6 月 30 日股东户数 9.91 万户，同比增长 27.89%，筹码分散化程度提升；前十大流通股东持股占比 62.4%，较年初下降 1.8 个百分点，37-40 元区间形成密集成交区，支撑力度较强。

持仓特征上，基金呈现 “新进入多、老基金减仓” 的态势，有 104 家新进入，80 家进行减仓，机构分歧对短期波动存在一定影响。

3 消息面、政策与行业共振

3.1 政策利好：稀土管制强化龙头壁垒

2025 年 10 月 9 日，商务部发布公告加强稀土物项及技术出口管制，涵盖磁材制造全产业链技术，措施将于 11 月 8 日正式实施。中国凭借全球 90% 以上的精炼产能，供应链主导地位进一步强化；金力永磁已获得相关出口许可证，在合规前提下受益于行业技术壁垒提升，花旗银行点评称其有望承接国内替代需求。同时，国家打击稀土走私专项行动持续推进，供给端收缩预期增强。

3.2 行业需求：多领域共振支撑长期景气

传统领域中，新能源汽车每辆需 3.5 公斤钕镨，风电每台需 600 公斤钕铁硼，两大领域需求增速维持 20% 以上，全球能效标准升级也推动节能空调磁材需求增长。

新兴领域方面，人形机器人、低空飞行器等新场景处于需求爆发前夜，弗若斯特沙利文预测，2023-2028 年全球高性能稀土永磁材料消费量年均复合增长率达 16.6%。

4 行为金融学与市场情绪

4.1 板块与个股情绪映射

板块情绪上，10 月 9 日稀土永磁板块大涨 8% 创下历史新高，主力资金净流入 62.69 亿元，占 A 股全市场的 24%，政策刺激下市场出现阶段性过度反应。

个股情绪方面，业绩预告发布后两日股价累计上涨 16.43%，机构评级出现分化，12 家看好目标价在 50-65 元，5 家提示稀土价格风险；截至目前，A 股年内涨幅超 100%，港股超 223%，部分利好已被消化。

4.2 投资者行为特征

散户参与度方面，股东户数激增显示散户入场增加，叠加 13.65% 的高换手率，容易因情绪波动引发股价短期变动。

机构分歧较为明显，易方达创业板 ETF 减持 35.99 万股，南方中证 500ETF 增持 130.84 万股，专业投资者对估值与成长节奏的判断存在差异。

5 股性特征与风险提示

5.1 股性核心特征

股性呈现高波动性，近 30 日波动率 63.23%，10 月 9 日大涨 15.16% 后次日振幅达 9.93%，对政策与业绩催化剂反应敏感。

估值方面具有高估值属性，当前市盈率（TTM）114.58 倍，高于行业中位数，反映市场对其成长预期的充分定价。

主题驱动性强，兼具稀土、新能源、机器人等多重概念，股价受主题轮动影响显著。

5.2 多维风险提示

估值回调风险不容忽视，当前市盈率处于历史高位，若业绩增速不及预期将引发估值消化，可能导致股价短期承压。

原材料波动风险方面，稀土原料占成本 65% 以上，镨钕价格波动传导存在滞后性，会冲击毛利率的稳定性。

产能消化风险显现，2027 年 6 万吨产能规划与新能源汽车需求增速放缓（2024 年增速 38.62%）形成反差，可能导致产能利用率下降，固定成本摊销增加。

客户集中风险突出，新能源汽车领域前十大客户收入占比超 70%，该领域毛利率 14.2% 低于空调业务的 17.8%，导致公司议价能力较弱，盈利易受客户经营状况影响。

财务健康风险需关注，2024 年应收账款周转天数 128 天，经营现金流净额同比减少 32%，在建项目投资超 15 亿元，可能加大现金流压力，提升债务风险。

技术与海外风险存在不确定性，面临永磁同步电机替代风险，墨西哥项目也面临供应链与贸易政策的不确定性，可能导致长期需求与海外收益不及预期。

市场传导风险值得警惕，A 股主板恐贪指数 2（极度恐惧），若情绪传导至成长板块可能引发回调，造成系统性风险冲击。

6 综合评估与策略建议

6.1 多维价值评分（10 分制）

基本面评分 7.5 分，核心依据是业绩高增但 2024 年基数较低，新兴领域尚未规模化贡献，财务结构整体稳健。

政策面评分 8.5 分，主要因稀土出口管制直接利好，行业壁垒持续提升。

资金面评分 7.2 分，源于融资情绪高涨但主力短期分歧，机构持仓提供中长期支撑。

技术面评分 7.0 分，考虑到突破后震荡整理，量能配合良好但需确认支撑有效性。

风险收益比评分 6.5 分，因成长逻辑清晰但估值与短期波动风险较高。

6.2 差异化策略适配

6.2.1 长线价值投资者（持仓周期 6 个月以上）

布局时机可选择等待股价回调至 38 元附近支撑位，或三季报披露后业绩增速超 180% 的确认节点，进行分批建仓。

核心关注人形机器人订单放量进度、包头 2 万吨产能投产节奏以及稀土价格中枢变化。

仓位建议核心持仓比例不超过 20%，设置 30 元止损线，该位置对应 60 日均线支撑。

6.2.2 中线趋势投资者（持仓周期 1-6 个月）

介入信号可参考股价突破 42.66 元阻力位且成交量维持 50 亿元以上，或稀土价格指数企稳回升。

止盈止损采用动态止盈策略，每上涨 10% 将止损线上移至近期低点，若跌破 38.20 元支撑位则清仓离场。

跟踪指标包括每周稀土氧化镨钕价格、每月机构持仓变动。

6.2.3 短线交易投资者（持仓周期 1 个月以内）

操作逻辑依托 37.28 元成本线做高抛低吸，利用换手率与融资余额判断情绪强度。

风险控制方面，单次仓位不超过 10%，单日振幅超 10% 时强制平仓，避免追高操作。

6.3 结论

金力永磁正处于 “业绩复苏 + 政策红利 + 资金回暖” 的短期共振期，中期成长依赖人形机器人等新赛道的产能释放与需求兑现。当前估值已反映较多乐观预期，需警惕 A 股情绪传导与稀土价格波动风险。投资者应采用 “中线跟踪核心逻辑 + 短线应对情绪波动” 的组合策略，紧密监控三季报业绩细节与新兴业务进展，在风险可控前提下把握行业龙头的成长机遇。

互动环节

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