杭州解百（600814）：转型攻坚期的价值密码

截至2025年11月4日，杭州解百市值55.06亿元，收盘价7.49元。作为区域零售龙头，公司正处"传统收缩、新兴萌芽"的转型阶段。本文结合三季报、政策与市场数据，拆解其投资价值与风险。

一、基本面：估值安全但盈利遇坎，转型刚到关键处

当前公司PE-TTM 21.94倍、PB-MRQ 1.48倍，在零售行业处于中位——低于王府井（28倍），高于重庆百货（18倍），与百大集团持平。估值中性，反映市场对其转型的观望态度。

安全边际明确：每股净资产5.07元形成支撑，PB低于近3年均值0.14倍；1.83%的股息率在零售板块属中上游，防御属性突出。

财务呈现"反差"特征：前三季度营收12.73亿元（-3.62%）、归母净利润1.88亿元（-21.34%），盈利下滑主因费用上升与投资收益减少。但Q3单季营收、扣非净利润同比增1.48%、7.85%，为近五季度首增，显现复苏