三峡旅游（002627）：复苏正当时，成长待花开

最近跟几位机构朋友聊到旅游板块，大家都不约而同提到了三峡旅游。这家坐镇江渝的文旅国企，三季报出炉后争议不小——利润下滑两成多，股价却稳在6.38元附近，近60日反而涨了12%。明面上的利空与暗地里的韧性交织，恰是当下许多复苏标的的真实写照。今天我们就来拆解这家公司，看看6.38元这个位置，到底是风险还是机会。

一、基本面：营收增长的真实性与利润波动的偶然性

三季报最扎眼的数据，莫过于归母净利润8586.66万元同比下滑23.29%。但数字背后藏着一个关键细节：子公司一次性补缴税款及滞纳金5494万元，直接拉低了利润表现。这笔非常规支出导致营业外支出激增24倍，若将其加回，扣非净利润降幅立即收窄至10.96%，与9.48%的营收增幅基本匹配。上半年扣非净利润5839.15万元，同比增幅19%，创下历史最好水平，说明主营业务的盈利能力其实非常扎实。

营收端的质量更值得关注。前三季度6.09亿元收入