东睦股份：粉末冶金龙头的戴维斯双击时刻
如果你正在寻找一家基本面扎实、估值合理、且踩准多个高景气赛道的标的，$东睦股份(SH600114)$ 值得你停下来多看两眼。
这不是一家平平无奇的制造企业，而是国内粉末冶金领域的隐形冠军。2025年三季报交出了一份堪称亮眼的答卷——前三季度营收44.17亿元，同比增长22.32%；归母净利润4.15亿元，同比暴增50.1%。更令人惊喜的是，第三季度单季净利润增速高达77.3%，盈利爆发力正在释放。
为什么业绩能实现如此强劲的增长？答案藏在其"一体两翼"的业务布局中。
三大平台协同发力
东睦股份的竞争力在于构筑了P&S（粉末压制成形）、MIM（金属注射成形）、SMC（软磁复合材料）三大新材料技术平台，形成了一套难以复制的组合拳。
P&S业务是公司的基本盘，国内市占率超过37%，主要客户集中在汽车、家电领域。这部分业务贡献了43%的营收，在新能源汽车渗透率不断提升的背景下，传统汽车用粉末冶金正迎来结构性机会。相比燃油车，新能源车对粉末冶金零部件的使用量提升约一倍，这个增量市场足够让行业龙头吃上一顿饱饭。
MIM业务则是公司的利润引擎，营收占比41%，但利润贡献更高。这块业务聚焦消费电子、机器人等高附加值领域，技术壁垒高，毛利率可观。最关键的是，公司在折叠屏铰链领域已经锁定了苹果70%的份额，2024年MIM业务相关收入占比达到46%，预计2026年量产。与此同时，华为等国产手机品牌的折叠屏销量也在快速增长，这部分订单基本被东睦股份承包。
SMC业务是公司的新增长极，切入AI服务器、光伏储能等热门赛道。2025年上半年，算力相关收入1.05亿元，同比增长155.45%，这增长速度在当前市场环境下堪称稀缺。公司在光伏领域布局更深，2024年光伏领域收入占比达到35%，并投资7亿元建设年产6万吨软磁材料产业基地，为光伏装机持续增长做好了产能储备。
卡位机器人赛道，想象力打开
真正让市场兴奋的是公司在机器人领域的布局。东睦股份轴向磁通电机年产能5万套，2024年已经实现154万元的销售收入。更值得关注的是，公司参股小象电动22%股份，合作研发一体化轴向关节电机，子公司已经完成锆基液态金属柔轮开发。这意味着公司在人形机器人的核心部件——关节电机和柔轮上已经具备了技术储备。
虽然目前这块业务的收入贡献还不大，但市场给予的预期极高。机器人产业正处于爆发前夜，一旦市场需求被点燃，东睦股份有望凭借先发优势快速抢占市场份额，实现收入规模的指数级增长。
估值处于合理区间
从估值角度看，当前股价对应的TTM市盈率为37.13倍，市净率6.13倍。这个估值水平确实高于部分传统制造业同行，但需要放在成长性的背景下看待。
机构预测2025-2027年公司归母净利润复合增速将达到30%，对应未来三年的市盈率分别为32倍、24倍、19倍。如果公司能够兑现这个业绩预期，当前的估值并不算贵，甚至可以说是合理的。市场给出的溢价，很大程度上反映了对机器人、AI服务器等新业务高增长的预期。
与同行业公司对比，东睦股份的估值优势更加明显。精研科技等MIM业务为主的上市公司市盈率预计在45倍左右，而东睦股份的盈利增速远超行业平均水平，估值却相对更低。这说明市场可能低估了公司的成长性。
技术面短期回调，中长期趋势未改
技术面上，股价近期出现了一定幅度的回调。2月5日报收31.50元，从近期高点35.11元回调至当前位置，最大跌幅约11%。这波回调主要由散户资金出逃导致，主力资金却趁机逆势吸筹，2月5日主力资金净流入超过3000万元。
从技术指标看，短期均线出现分化，股价跌破短期均线支撑，但60日、120日中长期均线仍然向上，说明中期上升趋势并未被破坏。MACD指标红柱缩短，动能减弱，但DIF与DEA即将形成金叉，暗示短期回调可能接近尾声。RSI指标为58.2，处于中性偏强区间，既没有超买也没有超卖。
当前股价在31-33元区间震荡，支撑位在31.03元，压力位在33元。如果能够守住支撑位且量能配合放大，短期反弹的概率较大；若跌破支撑位，则可能进一步下探至30元附近。
主力资金逆势吸筹，外资持续加仓
资金面的动向值得关注。虽然近期股价回调，但主力资金整体呈现净流入态势，近3日累计净流入4506万元。这说明专业机构对公司基本面的认可度较高，正在借市场回调机会布局。
北向资金的动作更是印证了这一点。香港中央结算持股3129.23万股，近一个月增持369.32万股，增持比例达到4.3%，持股比例接近5%。外资在这个位置持续加仓，显然是看好公司的长期投资价值。
融资余额保持在11.68亿元的高位，占流通市值的6.1%，杠杆资金参与度较高。这部分资金的动向可以作为观察市场情绪的风向标，如果融资余额持续上升，说明市场情绪正在回暖。
管理层大手笔增持，信心十足
2025年9月，公司董事长芦德宝等31名核心管理人员通过持股平台增持公司2230万股，占总股本5.24%，转让价格15.42元/股，总金额高达3.44亿元。管理层在这个位置拿出真金白银增持，释放了强烈的信心信号。
这不仅仅是一次简单的增持，更是一次管理层与公司利益的深度绑定。如果管理层自己对公司的未来发展没有信心，是不可能拿出如此巨资进行增持的。这对于中小投资者来说，无疑是一个强有力的定心丸。
并购整合强化龙头地位
2025年11月，公司调整收购方案，拟收购上海富驰34.75%股权，交易完成后将持有上海富驰99%股权。上海富驰是国内MIM领域的龙头企业，拥有405项专利，是国际手术机器人企业的核心供应商。这次收购将进一步强化公司在MIM领域的龙头地位，形成1+1>2的协同效应。
虽然收购过程中可能会产生一定的商誉，但考虑到上海富驰的技术实力和市场地位，这次收购的长期价值值得期待。整合完成后，公司在高端MIM产品领域的竞争力将大幅提升，有能力抢占更多高端市场份额。
风险不可忽视
投资不能只看机会，风险同样需要警惕。
首先是客户集中度风险。公司MIM业务高度依赖华为、苹果等头部消费电子客户，华为折叠屏订单占比达到46%。如果主要客户销量不及预期，或者公司丢失供应链份额，对业绩的冲击将是巨大的。公司需要加快拓展特斯拉、比亚迪等新客户，降低单一客户的依赖度。
其次是技术替代风险。3D打印等新技术正在快速发展，如果钛合金3D打印技术成本大幅下降，可能会替代部分MIM零件的应用场景。公司需要持续加大研发投入，保持技术领先优势。
此外，原材料价格波动、商誉减值、汇率波动等风险也需要持续关注。投资者需要建立风险意识，做好仓位管理，建议仓位控制在10%以内，止损位设在30元下方。
短期震荡，中长期看好
综合来看，东睦股份的投资逻辑可以用"短期震荡，中长期看好"八个字概括。
短期内，受筹码分散、套牢盘压力、市场情绪谨慎等因素影响，股价可能继续在31-33元区间震荡。投资者需要重点关注31元支撑位能否守住，以及量能是否能够配合放大。
中长期而言，随着折叠屏铰链量产、机器人零部件订单落地、AI与光伏领域需求释放，以及上海富驰整合效应显现，公司业绩有望持续高增长。2025年年报将于3月28日披露，建议重点关注年报中的业绩兑现情况和业务进展。
对于风险偏好较高的投资者，可以采取"中长期持有+短期波段操作"的策略，在关键支撑位附近分批建仓，借助业绩催化剂和技术面突破信号把握投资机会。对于稳健型投资者，建议等待股价企稳后再行介入，关注业绩兑现情况。
毕竟，投资是一场马拉松，短期波动难以避免，但真正的机会往往藏在那些基本面扎实、成长路径清晰的企业身上。
关注作者，欢迎点赞转发，祝股市常红。
免责声明：以上分析不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。本报告基于公开数据和资料撰写，数据来源力求准确可追溯，但不排除数据误差或遗漏的可能。报告中所有判断均基于当前市场环境、行业政策及公司现状，未来若出现政策变动、行业竞争加剧、公司经营状况变化等因素，可能导致分析结论发生变化。投资者据此操作，风险自担。