安迪苏2025年半年度业绩点评

8月30日，安迪苏披露2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入85.1亿元，同比增长17.23%，实现净利润7.40亿元，同比增长21.82%，实现扣非净利润7.42亿元，同比增长5.35%。在营业收入和净利润增长的同时，产品毛利润比2024年同期下降2.95%至28.41%。

安迪苏产品分为两类：功能性产品和特种产品，其中功能性产品主要包括蛋氨酸和维生素，特种产品是公司发展的第二大业务支柱，但蛋氨酸的生产和销售是公司的主要业务。上半年公司功能性产品（蛋氨酸和维生素）的毛利率是24.56%，而新和成营养品（维生素和蛋氨酸）的毛利率高达47.79%，安迪苏的产品毛利率水平远低于新和成。

安迪苏是全球第二大蛋氨酸生产企业，目前有两大生产平台（分别位于欧洲和中国），欧洲的法国工厂生产固体蛋氨酸，西班牙工厂生产液体蛋氨酸，中国的南京工厂生产液体蛋氨酸，筹建中的泉州工厂生产固体蛋氨酸。2014年安迪苏置换资产在A股上市，安迪苏的产品毛利率逐年下滑，2022年俄乌战争发生以后，毛利率加速降低。2015年安迪苏的产品毛利率为41.30%，2023年毛利率低至上市以来新低为21.38%，2024年短期回升至30.21%，2025年又开始下降。

受俄乌战争的影响，欧盟对俄罗斯的制裁进一步扩大，安迪苏在欧洲的工厂使用的原材料和能源，出现价格大幅波动或供应中断，红海发生的货船袭击事件加剧了原材料和能源供应风险，这些因素严重影响了安迪苏的经营业绩。报告期内，子公司安迪苏法国的营业收入58.32亿元，营业利润1.57亿元，净利润2.14亿元，子公司蓝星安迪苏南京的营业收入20.73亿元，营业利润6.05亿元，净利润4.71亿元，子公司安迪苏法国的经营业绩远低于安迪苏南京。

随着新和成扩产的蛋氨酸产能即将入市，安迪苏的泉州蛋氨酸工厂预计2027年投产，全球蛋氨酸的产能过剩风险仍然存在，俄乌战争对安迪苏的原材料和能源供应风险还会持续，安迪苏的经营业绩很难持续出现回升。