机构纷纷买入均胜，逻辑其实很清楚

最近看了华兴证券关于均胜电子的研报，感觉机构的逻辑很清楚：均胜正站在汽车智能化的主线上，同时把触角延伸到具身智能产业链，成长逻辑比传统零部件阶段要清晰得多，这也是机构给出“买入”评级的核心原因。

先说主线：汽车智能化。华兴对行业判断很明确——L2+/L3 渗透率继续上行，域控、智能座舱、主动安全、线控相关零部件将成为确定性增量。均胜并不是新玩家，而是已经深度参与这一轮结构升级。一方面，公司在汽车安全、电子电气架构上的积累，天然具备向智能化升级的工程基础；另一方面，订单结构正在发生变化，高附加值的汽车电子和智能化相关订单占比持续提升，成为拉动毛利率改善的重要来源。也就是说，公司已经从安全件龙头，逐步转向智能化系统型 Tier1。这样一来，安全件作为基本盘，智能化作为增量，会持续不断为公司造血。

再看盈利质量。并不回避均胜当前净利率不高的问题，但这是智能化投入期的阶段特征。随着智驾、域控等项目进入量产爬坡，规模效应释放，利润弹性会逐步体现。未来几年公司盈利改善的核心变量，预计来自智能化产品放量，而不是简单依赖传统业务修复。

具身智能，是被市场低估的第二曲线。这部分是我个人觉得最容易被忽略的地方。机器人现阶段已经并不是“概念”，而是明确定位为汽车技术外溢后的自然延伸。均胜在传感器、控制器、电驱、电源管理等环节的能力，本身就与人形机器人高度同源。公司正以 Tier1 的角色，切入具身智能产业链，为机器人提供关键系统与部件支持。这类业务短期体量不大，但具备较高的长期期权价值，属于“低基数、高弹性”的方向。

综合研报的逻辑，给“买入”评级主要是源于三点共识：第一，汽车智能化趋势明确，均胜处在受益位置；第二，业务结构正在改善，高附加值产品占比提升；第三，具身智能提供了额外的成长想象空间，而当前估值尚未充分反映这一点。

作为一介小股民，我更愿意把均胜理解为一家正在完成零部件→智能系统→跨场景能力复用的公司。这种转型节奏不会一蹴而就，但路径是清晰的，这也是机构愿意在这个阶段给出“买入”的底层逻辑。$均胜电子(SH600699)$ $均胜电子(00699)$